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零售行业2019年中报综述：超市业绩高弹性，可选景气有分化
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数据简介
2019 年上半年整体消费整体处于低位，其中二季度化妆品、黄金珠宝等可选消费品拉升显著，渠道景气度分化：百货处于低位震荡，超市与购物中心从二季度以来增速逐月改善，保持较高增速水平，主要由于超市作为必需消费品渠道同时 CPI 处于相对高位，而购物中心则基于自身体验性属性具有较强聚客能力。报告重点推荐：1）加快门店扩张和外延整合的生鲜超市永辉超市、家家悦；2）加快下沉的社区购物中心天虹股份；3）以并购整合和开店并举方式加快拓展市场的母婴连锁爱婴室。同时重点推荐估值低位望迎环比改善的苏宁易购和周大生。
详情描述
零售行业2019年中报综述：超市业绩高弹性，可选景气有分化 ■整体：消费低位企稳，渠道景气分化 2019年上半年整体消费整体处于低位，其中二季度化妆品、黄金珠宝等可选消费品拉升显著，渠道景气度分化：百货处于低位震荡，超市与购物中心从二季度以来增速逐月改善，保持较高增速水平，主要由于超市作为必需消费品渠道同时CPI处于相对高位，而购物中心则基于自身体验性属性具有较强聚客能力。 ■超市&百货：超市效率提升业绩较高弹性，百货经营业绩承压 超市：2019H1收入同比增长11%，增速同比下降1.3pct， 毛利率与运营费率差同比提升0.8pct，归属扣非净利同比增长27%； 2019Q2收入同比增长12%，增速同比提升1.33pct，毛利率与运营费用率差同比提升0.5pct，归属扣非净利同比增长23%，整体而言超市营收增速保持平稳，配合经营效率提升使盈利大幅提升。百货：2019H1收入同比下降0.92%， 增速同比放缓3.2pct， 毛利率与运营费率差同比提升0.11pct，归属扣非净利同比增长3.3%； 2019Q2收入同比增长0.22%，毛利率与运营费用率差同比下降0.11pct，归属扣非净利同比下降11%，终端需求处于相对低位，费用端承压，经营业绩同比放缓。 ■黄金珠宝&化妆品：景气高位，细分龙头业绩弹性彰显 黄金珠宝：2019H1老凤祥、周大生、莱绅通灵营业收入同比分别增长11.31%、12.51%、-24.36%， 扣非后归属净利润同比增速分别为15.13%、32.13%、-38.64%，2019Q2营业收入同比分别变化17.76%、8.92%、-38.84%， 扣非后归属净利润同比分别变化21 .48%、39.4%、-52.79%； 化妆品：2019H1上海家化、珀莱雅、御家汇、拉芳家化收入同比分别变化7.02%、27.48%、-0.82%、3.67%，扣非后归属净利润同比分别变化9.52%、39.4%、-106 .43%、-44.07%，2019Q2营收同比分别变化9.08%、27.39%、-2%、-13.06%，扣非后归属净利润同比分别变化为14.39%、 44.31%、 -97.54%、-102.75%。 【更多详情，请下载：零售行业2019年中报综述：超市业绩高弹性，可选景气有分化】
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