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债市启明系列：周末两大信号！年底债市防范风险
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数据简介
我们认为 12 月债市收益率将呈震荡走势，建议年内以防守为主；展望明年，库存周期的反弹可能较为有限，高基数效应下明年年初经济可能有较大压力，收益率的短期调整将打开明年收益率的下行空间。
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债市启明系列：周末两大信号！年底债市防范风险 ◆央行行长易纲发文：货币政策新表态，警惕新的预期差?12月1日央行行长易纲在《求是》发表《坚守币值稳定目标实施稳健货币政策》一文，对近年来货币政策操作框架进行了总结，也对下一阶段货币政策做了部署，我们认为其中有以下几点值得注意： 1、货币政策要平滑波动而非刺激增长；2、珍惜常态货币政策空间；3、币值稳定是根本目标，关注广义价格；4、逆周期将更倚重结构性政策；5、政策协调出合力。 ◆PMI：库存周期年内或将走稳，长期幅度平坦化。11月制造业PMI产、需均有所改善，原材料和产成品存货指数一升一降，似乎表明库存周期正在发生转变。但库存周期的拐点需要工业品价格改善才可以确认，当前制造业原材料和产成品价格指数整体仍在回落，库存周期可能仍在筑底。 ◆被“熨平”的库存周期?自2011年开始，我国工业生产与需求的匹配性有所增强，一定程度上弱化了库存周期的波动。另一方面，第二产业劳动力的减少也可能降低工业生产的弹性，并导致库存周期逐渐收窄。 ◆库存周期收窄?海外国家的镜鉴。结合日本与韩国的经验，我们认为库存周期的波动弱化或将延续，而随着管理方法的发展和商业模式的改变，生产与需求的匹配度仍有提高的空间，库存周期反弹的空间也较为有限。 【更多详情，请下载：债市启明系列：周末两大信号！年底债市防范风险】"
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