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医药保健行业专题报告：批发苦尽等甘来，零售坚守见云开
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在医药批发上我们认为批发企业近期现金流改善的主因在于应收账款金融工具的运用，使得账面上的经营性现金流入增加，而下游医院的回款并未明显加快，医药批发企业现金流压力仍然较大。 医药零售政策扰动明显，未来需强化服务属性以构建渠道壁垒。
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医药保健行业专题报告：批发苦尽等甘来，零售坚守见云开 ●行业增速稳健，政策扰动明显 目前，医药商业行业整体处于稳中有变阶段。从上市公司2019Q3财务数据来看，企业营收和利润状况整体报喜，但由于政策频繁扰动，市场担忧情绪显著。 ●医药批发：生死不离现金流，成长看好产业链 与市场观点不同，我们认为批发企业近期现金流改善的主因在于应收账款金融工具的运用，使得账面上的经营性现金流入增加，而下游医院的回款并未明显加快，医药批发企业现金流压力仍然较大。不过，随着带量采购的持续推进，未来可关注医保基金预付款的落地情况。此外，在两票制、处方外流、带量采购等一系列政策改革下，我们看到了高毛业务占比提升、批零一体化、工商一体化这些确定性的行业增长机遇。 ●医药零售：政策扰动明显，未来需强化服务属性以构建渠道壁垒2019年以来，受益于健康需求提升、医保门店增加、集中度提升、税改等因素，A股四大零售药店的营收和净利润同比增速均超过15%。我们认为短期内受益于集中度提升，布局尚未完整的上市连锁零售药店仍有一定的增长空间，长期则可参考美国医保控费后的药店发展路径，零售的本质是“商品+服务”，未来零售药店的竞争必然是健康服务能力的竞争，这也是企业构建渠道壁垒的关键。 【更多详情，请下载：医药保健行业专题报告：批发苦尽等甘来，零售坚守见云开】"
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