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农林牧渔行业：猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利
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养殖猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利。饲料替代需求刺激禽料需求，水产料受益消费升级。大宗农产品白糖筑底关注天气，新季玉米延续上行。
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农林牧渔行业：猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利 核心观点： ●回顾 19H1：受益猪周期预期反转，行业指数大幅跑贏 上半年生猪养殖板块大幅跑贏市场，非洲猪瘟疫情背景下，行业产能大幅收缩，驱动猪价周期预期反转。产业链一体化的背景下，缺乏效率优势的饲料企业主业利润增长持续放缓，往下游延伸布局生猪养殖成为战略选择，今年上半年股价同样受益于周期预期反转。 ●养殖：猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利 本轮周期猪价有望创出历史新高，疫情防控水平领先的公司更为受益。猪价涨幅，一方面取决于供给下滑幅度，同时取决于猪肉需求偏好刚性程度以及后期替代品产量变化，需要密切跟踪。 ●饲料： 替代需求刺激禽料需求，水产料受益消费升级 根据饲料工业协会数据，2019年1-5月饲料生产总量呈现同比下降趋势(累计同比-0.5%)，主要是由于猪料有较大幅度下滑(累计同比-13%)， 而禽料呈现较高增速(蛋禽料累计同比11%、肉禽料累计同比12%)，水产料保持平稳增长(累计同比4%)。猪料阶段性受制于存栏下滑。 ●大宗农产品： 白糖筑底关注天气，新季玉米延续上行 根据中国农业部最新6月玉米供需平衡表，预计2019/20年度我国玉米产量2.54亿吨，同比下降1.16%；玉米消费总需求2.83亿吨，同比下降0.17%；玉米供需缺口进一步拉大，2019/20年价格上涨趋势确立。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业：猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利】
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