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中泰时钟资产配置月报：继续超配金融板块
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中泰时钟从政策、产出、通胀等宏观维度研究大类资产配置，从“预期差”角度建立战术资产配置策略。月报跟踪配置策略，并给出基金组合推荐。
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中泰时钟资产配置月报：继续超配金融板块 投资要点 中泰时钟从政策、产出、通胀等宏观维度研究大类资产配置，从“预期差”角度建立战术资产配置策略。月报跟踪配置策略，并给出基金组合推荐。 ■三维度看宏观基本面变化：宏观指标总体平稳偏弱 政策维度：货币投放总力度持续下行，回购利率仍保持总体平稳略有上浮状态；总体信用状态稳中略降；财政支出力度持续下滑。MLF、SLF等工具净增量在连续三月下探负值区间后重新转正，历史上该净投放指标仅在2014年6月~8月期间出现连续负值。经济下行压力增大背景下，预计MLF、SLF等工具净投放力度将增加。从单月数据看，专项债及政策性银行债均未看到放量，城投债增量有较明显增加。 产出维度： 经济产出增速仍然偏弱。地产投资数据持续下行，抑制了产出增速反弹。领先指标对未来6个月产出增速维持偏弱但总体平稳观点。 通胀维度：经济需求偏弱，通胀对货币政策影响有限。猪肉价格大幅走高、原油价同比反弹明显，但以PPI和CPI均值衡量的通胀.上行幅度并不明显，说明产出缺口所代表的经济总体需求偏弱与货币发行力度仍是影响通胀的主要因素。预计下月通胀仍会小幅上行，但仅为短期波动，不会持续，对货币政策的影响有限。 ■大类资产配置：基本面利好不足，调高债券配置比例 股市：维持偏谨慎观点。本期评分-4.3 分，通胀的小幅波动对资产价格影响较小，信用传导不畅且货币政策未见发力，产出增速平稳下行已成确定趋势，预计12月信用水平不会出现拐点，货币政策仍以微弱对冲产出平稳下行为主，股市短期难有基本面驱动的大行情。 债市：偏乐观。本期评分0.4分，评分连续两月上升，经济下行压力下，12月对债市更偏乐观。 【更多详情，请下载：中泰时钟资产配置月报：继续超配金融板块】
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