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客车行业专题报告：漫漫冬夜，剩者王
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公路客运需求不振叠加新能源补贴持续退坡，行业面临持续阵痛。借鉴日本市场经验，中长期我国客车市场将会周期性波动。成熟市场下剩者为王，头部集中效应加强。
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客车行业专题报告：漫漫冬夜，剩者王 ●公路客运需求不振叠加新能源补贴持续退坡，行业面临持续阵痛 受公路客运需求下滑和新能源补贴持续退坡影响，客车市场需求不振，客车销量已连续两年下滑，且2018年降幅还有扩大。2012 年起，高铁和私家车的兴起大幅分流了客运需求，导致公路旅客周转量持续下滑，座位客车销量进入下行通道，保有量持续萎缩。新能源公交替换接近尾声，公交客车增长的压力越来越大： 1）存量公交电动化的空间趋窄，目前保有公交的电动化比例超过50%， 按最终80%的电动化率测算，存量传统公交的替换在未来2-3 年即可基本完成： 2）公交保有车龄结构较新，市场中短期的更新需求较弱。我们认为，行业进入持续的下行趋势，私家车和高铁的冲击未尽，中长途客运需求下滑难以扭转，公交市场受新能源政策透支影响，销量增长动力不足。 ●借鉴日本市场经验，中长期我国客车市场将会周期性波动 我国客车市场受政策的影响较大，主要是行业规模较小，政策引致的需求易对行业销量短期造成较大冲击。中长期来看，行业自身发展不会脱离市场规律，我们认为新能源补贴政策并非创造真需求，只是将未来的需求前置，2020 年补贴完全退出后，行业势必还需要1-2 年时间消化透支影响，2019-2021年行业都将面临下行压力。2022 年起，如果没有新的政策出现，行业进入成熟期，借鉴日本市场的经验，客车销量呈现较强的周期性波动，销量周期与换车周期接近，根据我国的法规要求和实际的客车换车情况，预计我国客车市场的销量周期为5年左右。 【更多详情，请下载：客车行业专题报告：漫漫冬夜，剩者王】
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