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农林牧渔行业：养猪股中报关键指标分析
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数据简介
从头部养猪企业 19 年中报看，我们认为：（1）生产性生物资产：2 季度末头部企业的生产性生物资产均实现环比持平或上涨，反映当前疫情防控已经取得了良好的进展，产能开始恢复，预计下半年生产性生物资产将继续提升（2）成本：Q2 成本仍旧维持小幅提升状态，但是增幅较前两个季度有较大改善，预计下半年成本上涨有限，2020 年成本有望下滑（3）资本支出：牧原及新希望 H1 资本支出仍旧呈现大幅上涨态势，温氏、正邦等同比有所下滑，但是整体资本支出量仍旧维持高位，疫情背景下，扩张决心不改（4）出栏量：上半年疫情背景下，出栏量整体仍旧呈现同比上涨趋势。
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农林牧渔行业：养猪股中报关键指标分析 从头部养猪企业19年中报看，我们认为：(1)生产性生物资产： 2季度末头部企业的生产性生物资产均实现环比持平或上涨，反映当前疫情防控已经取得了良好的进展，产能开始恢复，预计下半年生产性生物资产将继续提升；(2) 成本： Q2成本仍旧维持小幅提升状态，但是增幅较前两个季度有较大改善，预计下半年成本上涨有限，2020年成本有望下滑；(3)资本支出：牧原及新希望H1资本支出仍旧呈现大幅上涨态势，温氏、正邦等同比有所下滑，整体资本支出量仍旧维持高位，疫情背景下，扩张决心不改；(4) 出栏量：上半年疫情背景下，出栏量整体仍旧呈现同比上涨趋势。 ■从2018年4季度以来，非洲猪瘟疫情明显加剧，受禁运政策等因素的影响，过去两个季度企业的生产性生物资产普遍出现下滑。从全行业的情况看，虽然养殖密度大幅下滑且猪价上涨迅速，但是复产仍旧处于探索期。综合看，全行业产能恢复仍需时日。 ■从上涨幅度看，牧原、正邦及新希望的生产性生物资产增长幅度领先，我们认为除了疫情防控得当外，三家公司敢于在产能底部增加资本投入，积极推进养猪业务扩张是导致产能率先实现大幅上涨的关键。 ■从中报看，头部企业在2季度成本仍旧存在小幅提升，主要是由于疫情损失造成的摊销和防疫成本持续投入。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业：养猪股中报关键指标分析】
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