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债市相对价值月报：三年政金债拥挤，短端地产债升温
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数据简介
资金面宽松+配置力量仍强，在基本面偏不利环境下构成对债市的支撑，收益率绝对水平与各类利差不高、洼地不多的特征没有明显改观。短 端地产债在政策微调下关注度提升。从相对价值角度，股债性价比基本平衡，票息和杠杆策略仍可用于小幅增强回报，国内信用债与中资美元债总体估值不算便宜，以择券为主。利率债曲线中段无论从历史分位数、静态回报还是中外比较来看，都还有一定吸引力。
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债市相对价值月报：三年政金债拥挤，短端地产债升温 核心观点：三年政金债略显拥挤，短端地产债热情升温 资金面宽松+配置力量仍强，在基本面偏不利环境下构成对债市的支撑，收益率绝对水平与各类利差不高、洼地不多的特征没有明显改观。利率债曲线中段无论从历史分位数、静态回报还是中外比较来看，都还有一定吸引力。 债市品种间比较：曲线微幅陡峭，收益率与各类利差水平均不高 从利率债收益率水平来看，基本面有贸易摩擦好转等变化，但摊余成本法债基等的配置压力+资金面平稳暂时压制了收益率大幅上行的可能，总体走势平稳，曲线微幅陡峭化。杠杆策略方面，年底的资金面受到呵护，春节前降准预期升温，资金面整体稳定，杠杆操作尚可提供一些回报。 各类资产间比较：股债性价比基本平衡，中外利差仍是安全垫 股债性价比基本平衡，双方均无明显优势，以抓小机会、防扰动为主。货基、理财、票据等利率均处于低位，机会成本仍有驱动资金向股、債市场流转的动力。与信贷相比，债市性价比偏弱，但背后有去杠杆等因素存在，结构性变化值得注意。衍生品方面，国债期货推荐保持前期的做多基差头寸，并适时平仓，IRS基差策略则需等待更好的开仓时点。类债券产品来看，ABS相比存单的利差显现出一定价值。全球角度来看，不论是对冲前还是对冲后，中外利差都处于较高水平，仍是国内债市的重要安全垫。 【更多详情，请下载：债市相对价值月报：三年政金债拥挤，短端地产债升温】"
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