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月度策略及金股组合：进入布局期
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数据简介
11 月以来，上证综指下跌 1.9%，建材、电子、钢铁、电气设备和汽车等行业涨幅居前。对 12 月的行情，我们认为整体上是震荡布局期，行情性质类似于 19 年 6 月。
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月度策略及金股组合：进入布局期 上期月报中，我们将11月定性为震荡整固期，结构上建议逄低布局电动车和科技股。11 月以来，上证综指下跌1.9%，建材、电子、钢铁、电气设备和汽车等行业涨幅居前。对12月的行情，我们认为整体上是震荡布局期，行情性质类似于19年6月。 我们判断12月是震荡布局期的核心逻辑，在于：其一，从季节规律性出发，12月份创业板指、上证综指的上涨概率分别为22%、43%，数据背后的本质原因在于，临近年底，机构兑现收益，风险趋于收缩，继而12月往往易跌难涨。其二，从博弈性角度出发，11月中下旬市场已经反映了下调MLF等利好，但展望12 月，一则，美股调整或是12月尚未被预期的风险扰动项，12 月美股调整的逻辑在于，全球风险资产中，以港股和A股为代表的新兴市场已经开始调整，从比价角度出发，美股后续大概率进入阶段性调整期，从风险对冲角度可关注黄金板块；二则，业绩空窗期，市场缺乏业绩催化剂；三则，年底之前中美经贸谈判仍有不确定性。其三，尽管11月PMI超预期，但仅单月数据，市场难以形成稳定持续的乐观预期，这需要后续数据的不断验证。关注12月份中央经济会议对2020年的定调。 12月份的布局期：逄低积极布局电动车、消费电子和半导体板块。经过11月中下旬至12月的调整，结合“春节效应”，预计市场将在春节后迎来新一轮主升浪，12月中下旬市场或逐步进入底部震荡抬升阶段。结构上，市场新一轮主升浪或体现为“大盘股搭台，科技股唱戏”。具体来看，其一，从基本面维度，PPI 的底部改善，对与经济关联度高的低估值大盘股（如汽车、建筑、银行、地产等）基本面形成一定支撑，但相较于传统行业大盘，以电动车和TMT为代表的成长股在2020年迎来景气大年，更具备中期逻辑，随着主升浪逐步展开将接替大盘股成为主线；其二，从风险偏好维度，主升浪早期，风险偏好处在低位，更偏好大盘，随着行情逐步演绎，风险偏好升温，将偏好高弹性的成长股如电动车和TMT。 【更多详情，请下载：月度策略及金股组合：进入布局期】
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