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上半年地方经济全景观察：供给侧改革的下半场-20190903-海通证券-16页
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今年以来，经济下行压力持续显现。全国层面，2 季度 GDP 增速创下 6.2%的历史新低。地方层面，上半年经济表现如何，有哪些亮点，又有哪些不足？本篇报告中，我们将进行详细分析。
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上半年地方经济全景观察：供给侧改革的下半场-20190903-海通证券-16页 投资要点： ●今年以来，经济下行压力持续显现。全国层面，2季度GDP增速创下6.2%的历史新低。 ●上半年地方经济： 下行压力加大，东北西北堪忧 ●横向比较看，上半年各省GDP增速依旧分化。其中西南领跑，华东仍高，东北、华北普遍偏低。纵向比较看，一季度各省GDP增速较18年涨跌各半，而二季度则普遍下滑。 ●从去产能到降成本：投资下滑居多，内生动力较弱 ●二季度各省投资增速下滑居多，是需求端的主要拖累。而上半年苏、粵、湘、浙、皖等民间投资大省民间投资增速纷纷下滑，18年以来各省工业企业利润增速普遍滑落，尤其是东北、华北降幅显著，也分别印证了上半年全国民间投资、制造业投资增速的低迷，反映当前投资的内生动力依然偏弱，其根源正是16、17年去产能政策的实施。展望未来，降成本有望修复去产能带来的结构扭曲。随着减税降费政策落实，企业盈利增速有望见底回升，并带动制造业投资企稳回升。 ●补短板遭遇去杠杆：财政支出前移，基建只托不举 ●当前楼市调控只紧不松，棚改计划大幅缩减，地产投资增速易下难上，基建投资成为补短板稳增长的重要抓手。但从效果上看，新、旧口径下，上半年全国基建投资增速虽小幅回升，但依然偏低。 【更多详情，请下载：上半年地方经济全景观察：供给侧改革的下半场-20190903-海通证券-16页】"
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