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汽车行业：关于乘用车若干问题的再认识
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过去几年乘用车终端销售真实的复合增速中枢可能远好于多数人的想象。19 年 8-12 月终端销量同比增速有望逐月改善。
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汽车行业：关于乘用车若干问题的再认识 核心观点： ●过去几年乘用车终端销售真实的复合增速中枢可能远好于多数人的想象普遍的观点是随着保有量提升、销量基数变大，乘用车销量增速中枢明显放缓。然而，通常的复合增速算法仅考虑期初和期末值，而忽略了期间的销量波动。不能忽视的是15年由于购置税优惠政策在9月29日出台，拉高了4季度销量，意味着15-18年狭义乘用车终端销量实际复合增速可能更高，我们估计15年4季度销量超卖了全年销量的5%，若将15Q4终端销量按正常占比进行调整后，累计法下15-18年狭义乘用车终端复合增速甚至高达11.0%。 ●18年乘用车下半年终端销量占比比较正常 市场可能存在简单用前一年同期销量增速来判断基数高低，认为19年下半年基数较低，其实并不准确。而18年的季度销量占比分布与正常年份差别不大，因此2019年下半年的基数相对正常，同比数据如果有改善并不是基数波动的游戏。 ●19年8-12月终端销量同比增速有望逐月改善 从长波周期来看，过去几年乘用车隐含的增长中枢依然不低，18年终端销量不高也为明、后年终端销量增长提供了较大的空间；去年底我们就强调，从中波周期看，乘用车购置税优惠政策带来了16、17年需求透支必然会影响18 年需求，经过充分消化后，19年不依靠刺激政策，汽车终端销量也有望企稳。 【更多详情，请下载：汽车行业：关于乘用车若干问题的再认识】
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