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汽车行业19年上半年商用车行业回顾之一：卡车的三大关键词，规范、升级、韧性
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重卡行业需求有韧性、营运依然稳健。轻卡行业生产一致监管短期有阵痛，规范化是长期利好。
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汽车行业19年上半年商用车行业回顾之一：卡车的三大关键词，规范、升级、韧性 ●重卡行业： 需求有韧性、营运依然稳健 1)上半年重卡销量总体保持平稳。根据中汽协数据，19年上半年我国累计批发销售重卡65.6万辆(含出口)，同比略下滑2.3%。 2)行业集中度进一步提升。从行业集中度看，重卡行业CR3由15年54.9%持续提升至上半年的61.4%。 3)重卡全年销量、盈利可期。由于四万亿行情带来的重卡过剩保有量已经出清，产业经历了风险之后经营理念较理性，当前库存并不高，我们认为，下半年月度销量降幅有限，全年销量有望在106万-108万辆以上。 4)如何理解上、下半年销量分布。19年上半年重卡销量同比增速估计高于下半年，主要原因不是宏观影响而是行业内部问题，与工程车“大吨小标”问题、水泥搅拌车新规以及燃气重卡排放升级有关。 ●轻卡行业：生产一致监管短期有阵痛，规范化是长期利好 1)19年上半年我国轻卡销售95.8万辆，同比下滑1.4%； 2)从供需来看，目前轻卡比过去更好。从保有量与GDP关系看，目前轻卡行业供需也已经较过去更匹配，轻卡行业稳定性更强。 3)轻卡行业的“供给侧”改革正当时。排放升级和生产一致性监管越来越严使得行业的进入门槛提高，也有利于避免“劣币驱逐良币”。从长期看，规范化是必然趋势，我们认为未来轻卡也将成为能持续贡献盈利的现金奶牛业务。 【更多详情，请下载：汽车行业19年上半年商用车行业回顾之一：卡车的三大关键词，规范、升级、韧性】
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