大众图书行业文化消费必需品,双位数增长呈现强抗周期性。新经典、中信出版、读客文化三家公司经营特色不同,各具亮点2018 年中信出版、新经典、读客文化码洋占有率分别为 2.47%、1.01%、0.83%,均位居行业 TOP5。平面媒体行业:大众图书行业专题之同业对比,文化消费必需品,积极关注大众图书龙头投资机会 ·大众图书行业:文化消费必需品,双位数增长呈现强抗周期性 2018年中国图书零售市场码洋总额为894亿元,较2017年增长11.30%。全国图书零售市场规模连续五年回归双位数增长,中观层面上来看,我国图书阅读渗透率基本稳定,行业增长主要由存量用户消费增长驱动,体现大众图书消费的抗周期性;微观层面上来看,大众图书龙头公司也呈现出业绩增速稳健、高ROE、高现金流、高分红率的消费行业属性。 ·新经典、中信出版、读客文化三家公司经营特色不同,各具亮点 2018年中信出版、新经典、读客文化码洋占有率分别为2.47%、1.01%、0.83%,均位居行业TOP5。 业务层面:1)中信出版产品最具消费属性,社科类图书占比高:中信出版销量过百万册的图书以经管和社科(成功励志)类型为主(合计占比达52%),其图书作品紧跟时代潮流,且受众非常大众化;同时,从定价和折扣方面,中信出版定价高、价格敏感度非常低,也展现出强“消贽属性”优势。2)新经典产品最具“长销”属性,高成长的少儿领域布局领先:新经典再版率高达90%,公司经典文学图书亦持续占据开卷年度榜单TOP10位置,因而新经典图书最具“长销”性质。同时,新经典在高成长的少儿领域布局领先,成立“爱心树”单独负责公司的童书发行,专业化运营有利于提高渠道效率,充分享受少儿图书高成长赛道红利。3)读客文化品效突出,其社科类图书“畅销”属性最为突出:读客文化近三年平均品种效率达到16,特别是公司社科类图书(2018年社科类图书码洋占比为33%)品种效率近三年均值高达 25。因此,虽然新经典和中信出版头部品种上榜率均较高,但从全部品种的品效来看,读客文化图书更具“畅销”属性。 财务层面:1)中信出版在高资产周转率﹑高权益乘数下ROE始终保持领先水平,高版税率下中信毛利率在三家中最低,中信除了享受增值税优惠政策外还享受企业所得税减兔政策。2)新经典在高折扣率、低版税成本下毛利率水平较高,且伴随非自有版权业务和分销业务的退出下毛利率持续提升。3)读客文化读客文化毛利率最高且保持稳定,但经营规模较小下读客管理费用率显著高于同业。 【更多详情,请下载:平面媒体行业:大众图书行业专题之同业对比,文化消费必需品,积极关注大众图书龙头投资机会】 镝数聚dydata,pdf报告,小数据,可视数据,表格数据
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    平面媒体行业:大众图书行业专题之同业对比,文化消费必需品,积极关注大众图书龙头投资机会

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    年份2019
    来源国信证券
    数据类型数据报告
    关键字图书, 媒体, 传媒, 投资
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    发布时间2020-05-01
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    大众图书行业文化消费必需品,双位数增长呈现强抗周期性。新经典、中信出版、读客文化三家公司经营特色不同,各具亮点2018 年中信出版、新经典、读客文化码洋占有率分别为 2.47%、1.01%、0.83%,均位居行业 TOP5。

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    平面媒体行业:大众图书行业专题之同业对比,文化消费必需品,积极关注大众图书龙头投资机会
    
    ·大众图书行业:文化消费必需品,双位数增长呈现强抗周期性
    2018年中国图书零售市场码洋总额为894亿元,较2017年增长11.30%。全国图书零售市场规模连续五年回归双位数增长,中观层面上来看,我国图书阅读渗透率基本稳定,行业增长主要由存量用户消费增长驱动,体现大众图书消费的抗周期性;微观层面上来看,大众图书龙头公司也呈现出业绩增速稳健、高ROE、高现金流、高分红率的消费行业属性。
    
    ·新经典、中信出版、读客文化三家公司经营特色不同,各具亮点
    2018年中信出版、新经典、读客文化码洋占有率分别为2.47%、1.01%、0.83%,均位居行业TOP5。
    
    业务层面:1)中信出版产品最具消费属性,社科类图书占比高:中信出版销量过百万册的图书以经管和社科(成功励志)类型为主(合计占比达52%),其图书作品紧跟时代潮流,且受众非常大众化;同时,从定价和折扣方面,中信出版定价高、价格敏感度非常低,也展现出强“消贽属性”优势。2)新经典产品最具“长销”属性,高成长的少儿领域布局领先:新经典再版率高达90%,公司经典文学图书亦持续占据开卷年度榜单TOP10位置,因而新经典图书最具“长销”性质。同时,新经典在高成长的少儿领域布局领先,成立“爱心树”单独负责公司的童书发行,专业化运营有利于提高渠道效率,充分享受少儿图书高成长赛道红利。3)读客文化品效突出,其社科类图书“畅销”属性最为突出:读客文化近三年平均品种效率达到16,特别是公司社科类图书(2018年社科类图书码洋占比为33%)品种效率近三年均值高达 25。因此,虽然新经典和中信出版头部品种上榜率均较高,但从全部品种的品效来看,读客文化图书更具“畅销”属性。
    
    财务层面:1)中信出版在高资产周转率﹑高权益乘数下ROE始终保持领先水平,高版税率下中信毛利率在三家中最低,中信除了享受增值税优惠政策外还享受企业所得税减兔政策。2)新经典在高折扣率、低版税成本下毛利率水平较高,且伴随非自有版权业务和分销业务的退出下毛利率持续提升。3)读客文化读客文化毛利率最高且保持稳定,但经营规模较小下读客管理费用率显著高于同业。
    
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