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水电行业深度报告：看好高股息率龙头及不受平台制约的高成长标的
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本篇报告旨在从商业模式、行业空间、行业格局三维度探讨水电企业的盈利变化与成长性。
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水电行业深度报告：看好高股息率龙头及不受平台制约的高成长标的 前言：从中观三维度探讨企业盈利变化与成长性。本篇报告旨在从商业模式、行业空间、行业格局三维度探讨水电企业的盈利变化与成长性。其中，商业模式是企业的盈利模式和增长模式。作为典型的重资产行业，水电企业的盈利模式中收入取决于电价和发电量(装机量、利用小时)，而成本则主要表现为固定资产折旧(单位投资成本)和财务费用(融资成本)；增长模式本质是装机量上的增长。行业空间可以判断两点，其一是水电行业未来的装机量增速；其二则是增量项目盈利的边际变化(主要影响因素是单位投资成本和利用小时)。 行业空间：资源开发超六成，优质水电资源日益稀缺，开发有望逐步由流域中下游向，上游转移。截至2018年末我国水电装机容量为3.5亿千瓦，占技术可开发量的63%。其中，十三大水电基地目前规划总装机量达到2.86亿千瓦，占到可开发总装机量的53%。 行业格局：集中度高、西电东送重塑行业格局。当前政策鼓励发展大型水电而大型水电站的前期资本开支很大且建设期无任何收益，因此行业具有很强的投资壁垒，导致行业集中度较高。行业前七大企业均为大型央企，CR7占比高达55.28%，且后续很大可能进一步提升。 【更多详情，请下载：水电行业深度报告：看好高股息率龙头及不受平台制约的高成长标的】"
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