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农林牧渔行业2020年投资策略：非洲猪瘟冲击带来价格超高景气，2020年仍值得期待
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畜禽养殖2020 年下半年供给有望边际改善。养殖配套猪用饲料、疫苗需求触底回升，关注非洲猪瘟疫苗研发。
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农林牧渔行业2020年投资策略：非洲猪瘟冲击带来价格超高景气，2020年仍值得期待 核心观点： ·畜禽养殖：2020 年下半年供给有望边际改善 受非洲猪瘟疫情影响行业产能大幅下滑，19年下半年供需缺口逐步显现，猪价开启上行通道，行业迎来史无前例的超高景气。超高利润刺激养殖户进行补栏，在种猪体系大幅冲击背景下，行业主要通过三元留种的方式进行补栏。当前疫情仍缺乏明确有效的防控方式，养殖户更多采取物理隔离等手段抵御疫情复发。行业产能的边际增减取决于“补栏冲动”与“疫情复发”之间的赛跑。通过饲料销量以及官方数据推断，2020 年下半年行业生猪供给有望边际改善。在猪肉短缺的背景下，禽肉作为经济、健康的肉类产品，替代需求大幅增加，但从鸡肉/猪肉价格比角度来看，当前仍处于2014年以来的低位，肉禽养殖有望继续受益于行业高景气。 ·养殖配套：猪用饲料、疫苗需求触底回升，关注非洲猪瘟疫苗研发 回顾2019年，猪饲料、疫苗需求均面临大幅下滑，禽饲料、禽疫苗受益于需求替代导致的养殖量增长，水产饲料受制于行业低迷。展望2020年，相关子行业均有望迎来景气上行。同时疫苗板块建议关注非洲猪瘟新品种研发进度。 ·投资建议：非瘟疫情深刻改变产业链，2020 年仍值得期待 2018年以来非洲猪瘟疫情的冲击，导致生猪供给下滑幅度创历史，猪价创出历史新高。疫情对产业链各方产生深刻影响，养殖企业的核心竞争力在于成本控制，长期看好生猪规模化机遇，牧原股份、温氏股份等企业超额利润率仍将维持。建议持续关注龙头公司益生股份、仙坛股份、圣农发展等。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业2020年投资策略：非洲猪瘟冲击带来价格超高景气，2020年仍值得期待】
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