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新冠疫情冲击下的货币政策：目标、立场与操作
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2020 开年之际，突如其来的新型冠状病毒在国内迅速蔓延，使得我国的宏观经济运行、企业生产经营和就业面临着更为艰巨的挑战。在此背景下，如何权衡我国货币政策的多重目标？货币政策的立场将有何变化？央行又可能进行哪些货币政策操作？ 本文将尝试回答上述问题。
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新冠疫情冲击下的货币政策：目标、立场与操作 ■回顾2019年，全球货币宽松与国内经济下行压力加大的背景下，货币政策表现出较强的“以我为主、保持定力”特征。“政策立场经历了“适度宽松”(一季度)到“稳健中性，季末边际宽松”(二季度)到“稳健中性”(三季度)到“适度宽松”(四季度至今)的变化。且政策操作的结构性特征凸显。 ■展望2020年，政策目标上，处在全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，“稳增长”目标仍将是政策立场考量中的决定性因素。考虑到新冠疫情短期内将对经济造成显著冲击，且加剧中小企业生存困境，需要政策迅速响应、加大逆周期调节力度，以引导实体经济融资成本下降，为企业经营纾困。同时，货币政策需兼顾的其余目标权重或边际下降：“防风险”要求随着“去杠杆”转向“稳杠杆”有望边际弱化；“稳通胀”并非政策的掣肘因素；“稳汇率”则打开了政策的宽松空间。 ■政策立场上，结合中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度"，意味着2020年政策有望维持稳健略偏宽松的立场，且预计一季度政策将处在适度宽松区间。 ■后续货币政策操作的节奏与力度将主要取决于疫情的发展情况：基准情形下，疫情对经济的影响将集中体现在一季度，政策有必要在一季度保持“量价齐松”，降准降息大概率于近期落地，但二季度随着经济企稳修复，政策或将重回稳健中性区间。 【更多详情，请下载：新冠疫情冲击下的货币政策：目标、立场与操作】
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