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社服2019中报综述：业绩增速放缓，关注免税&人力资源&酒店龙头
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社服 2019 年业绩增速放缓，关注免税&人力资源&酒店龙头。
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社服2019中报综述：业绩增速放缓，关注免税&人力资源&酒店龙头 年初至今休闲服务指数上涨30.60%，在申万28个行业中排名第9，同期上证综指和深证成指分别上涨18.61%/33.85%。目前板块整体估值34.40倍，是万得全A估值的2倍，处于近三年低位。细分板块表现分化，免税、人工景区和餐饮领涨。 收入利润增速放缓，盈利能力稳中有升。19H1社服板块实现营收685.7亿元/+7.1%，归母净利润64.0亿元/+21.3%，扣非后归母净利润47.8亿/+5.2%；板块整体毛利率45.5%/+2.5pct，净利率10.7%l+1.3pct，ROE5.9%/+0.6pct。其中免税、人力资源业绩靓丽，酒店业绩稳健。 免税：占社服板块营收比重36%/利润比重52%，19H1营收同增15%、业绩同增31%，仍是社服板块主要的增长动力。离岛免税受益于政策提额度&扩品类，未来海免注入及海口免税城带来新看点，国人离境免税政策预期增强。建议坚守免税龙头中国国旅。 酒店：受宏观经济增速放缓和中美贸易战影响，营收利润增速继续放缓。酒店龙头安全边际强&投资价值增大。价值:酒店龙头有壁垒、成长空间大且确定性强；价格：目前估值已在历史底部、性价比高；兑现时点：经济企稳预期将催化酒店股行情，建议底部布局锦江股份、首旅酒店，静待数据反转。 人力资源：科锐国际业绩靓丽，19HI营收增长131%，扣非归母净利润同增24%。灵活用工增长依然强劲，猎头和RPO业务增速放缓。公司位居国内灵活用工第一梯队，通过自有研发团队持续升级技术产品。继续推荐科锐国际。 【更多详情，请下载：社服2019中报综述：业绩增速放缓，关注免税&人力资源&酒店龙头】
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