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食品饮料行业“不一样的财报解读”系列之2019年中报:吃喝口味如何变?
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数据简介
白酒板块,业绩高增凸显行业确定性强,我们认为优势白酒公司龙头估值进入新常态,建议加仓高端白酒。啤酒行业中报季验证 19 年是行业盈利的拐点,未来行业主导逻辑将从营收端向利润端转移,产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力。乳制品行业中报业绩基本符合预期,持续看好伊利股份的长期价值。调味品中报业绩稳扎稳打,复合调味料市场未来 2-3 年仍将维持高速增长。食品和软饮料行业分化明显,关注追随和引领行业趋势的企业。
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食品饮料行业“不一样的财报解读”系列之2019年中报:吃喝口味如何变? 行业延续增长态势,盈利能力持续提升。2019H1食品饮料行业整体营收同比增长16.60%,净利润同比增长22.12%,行业整体维持高景气态势。盈利能力方面,2019H1行业毛利率和净利率分别为48.96%/19.58%,较去年同期提升-0.03/0.89pct,毛利率受原材料价格上涨因素影响基本持平,净利率受益于减税降费等利好影响而提升。分行业来看,白酒业绩确定性强,啤酒行业盈利拐点确认。 细分行业新的消费趋势逐渐形成。通过分析各细分子行业2019年半年报数据,我们认为不同行业均沿着消费升级的方向衍生出不同的趋势,而顺应行业趋势发展的公司中报均有不错的表现。通过分析,我们发现细分行业呈现如下几个趋势;一是酒类行业(主要是白酒和啤酒)呈现“少喝酒、喝好酒”的特征;二是食品行业短保产品和休闲食品品牌化成为消费趋势;三是乳制品呈现低湿化;四是调味品朝着复合化方向发展;五是软饮料朝着场景拓张迈进。 白酒行业:行业呈现“少喝酒、喝好酒”的高端化趋势,主要表现在行业集中度的提升和产品结构的改善。大部分酒企产品结构持续优化,尤其以高端和次高瑞龙头为主,其盈利能力受益于产品结构的改善而持续提升。行业盈利能力沿着“高端>次高端>地产酒”方向递减,表明白酒高端化的消费趋势。 啤酒行业:产品结构升级为主要趋势,营收的增长主要由产品结构贡献,销量贡献逐步弱化。产品中高端化趋势愈发明显,推升了行业的盈利能力。2019H1行业毛利率和净利率分别为40.68%/10.08%,较去年同期增长5.18/3.83pct。未来随着消费升级趋势的演进,行业仍将以产品结构升级为主导,重申行业主导逻辑将由营收端转向利润端。 食品行业:细分子行业龙头稳定增长,行业未来的趋势主要体现在短保质期和休闲食品品牌化。细分领域龙头增长稳定,在竞争中凸显优势。关于未来趋势,一是短保产品是消费升级的体现,该细分领域仍处在高速发展的阶段;二是休闲食品市场空间仍然巨大,作为细分品类,受众不断增加,但受益于消费升级,休闲食品品牌化将推动头部公司业绩不断提升。 【更多详情,请下载:食品饮料行业“不一样的财报解读”系列之2019年中报:吃喝口味如何变?】
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