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食品饮料行业2019年中报回顾暨最新观点：高端白酒领跑，大众龙头稳增
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白酒板块整体稳增，高端价格带领跑，大众品板块受需求偏弱影响，整体增速回落，但龙头在渠道扩张驱动下，仍保持稳健增长，无论是高端品还是大众品，龙头效应均明显体现。
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食品饮料行业2019年中报回顾暨最新观点：高端白酒领跑，大众龙头稳增 中报回顾看，白酒板块整体稳增，高端价格带领跑，大众品板块受需求偏弱影响，整体增速回落，但龙头在渠道扩张驱动下，仍保持稳健增长，无论是高端品还是大众品，龙头效应均明显体现。9月投资策略，中秋旺季备货期开启后，茅台批价继续在高位坚挺，奠定行业整体景气度，我们继续首推高端茅台/五粮液/老窖，推荐古井/今世缘，食品板块建议布局预期改善标的，首推伊利/中炬，关注榨菜左侧机会。 中报整体回顾：高端品相对大众品更亮眼，高端白酒最为靓丽。19年中报呈现两大分化，一是高端品相对大众品更为亮眼，多数高端标的兑现甚至超出市场预期，二是在高端品板块内，高端白酒领跑各价格带。究其原因：一是在整体消费需求偏弱背景下，大众品企业面临行业竞争和供应链上下游挤压更为明显，企业为加固自身壁垒投入更多，短期业绩波动性更大；二是白酒行业虽也有挤压，但市场关注度较高的大型酒企多为受益，实际上中小型酒企如金种子、伊力特等中报差强人意，部分非上市小型酒企运营更为艰难；三是消费分级下，高端白酒强大品牌力形成最大壁垒，保障了需求刚性和报表确定性。 白酒板块：行业稳增，高端领跑。白酒板块保持稳健增长，回款情况良好，超出收入增速。分价格带看，高端白酒最为靓丽，茅台受高基数、发货不足影响，二季度增速有所放缓，仍保持稳增，全年来看预期无需调整；五粮液二季度呈加速增长态势，公司改革措施年内接连强力推进，实现量价齐升；老窖的高端国窖和中档特曲发力，中报高增长符合乐观预期。次高端行业整体扩容降速，收入增速有所回落，汾酒、水井坊增速回归20%+稳健水平，同时竞争加剧背景下，汾酒、洋河、水井、舍得等上半年销售费用率均同比提升，次高端市场投入明显加大。区域龙头“升级+集中”趋势不改，古井、今世缘等中报均表现不错。 【更多详情，请下载：食品饮料行业2019年中报回顾暨最新观点：高端白酒领跑，大众龙头稳增】
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