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苏银转债个券分析：被低估的优质零售银行转债
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当前苏银转债性价比较高，业务结构持续优化，估值处在低位，投资价值凸显。
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苏银转债个券分析：被低估的优质零售银行转债 摘要： 苏银转债推荐逻辑：转债角度：1）绝对价格不高，债底支撑较强；2）转股溢价率合理，有一定正股跟涨能力；3）规模大，评级高，优质资产相继强赎退市后的再配置需求；正股角度：1）盈利能力突出；2）业务结构持续优化，零售业务占比提升；3） 不良率及杠杆率水平维持低位水平，风险控制得当；4）估值水平低于同业，且位于历史低位。 积极向零售业务转型，盈利能力逐步提升。2019年上半年，江苏银行实现营收219.17 亿元，同比增长27.29%， 实现归母净利润78.71 亿元，同比增长14.88%。同时，江苏银行总资产规模已经突破2万亿元，处在国内城商行前列。近年来，公司专注零售业务转型，存贷款零售占比均有提升。截至2019年上半年末，江苏银行个人存款占比为21%，个人贷款占比为36%。自2018年起，公司积极拓展资产支持证券、投资基金等投资类业务，投资收益得到显著提升。 业务结构持续优化，负债成本有望进一步降低。此前江苏银行负债端成本高于同业，而近年来同业存单占比不断提升。在当前央行货币政策相对宽松、同业存单利率趋势性下行的背景下，公司负债端成本有望进一步下降。 负向指标改善，资产质量提高，估值处于低位。江苏银行核心资本及拨备覆盖充足，不良率及杠杆率处于同业中较低水平，风险控制能力突出。同时，公司资产结构持续优化，不良贷款低发行业占比逐年提升。 【更多详情，请下载：苏银转债个券分析：被低估的优质零售银行转债】
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