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通信行业2019中报总结：4G扩容及5G带动无线相关业绩提振，非经常收益拉动行业ROE回稳
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5G 建设周期启动初期，内生性增长乏力，非经常收益拉动 ROE 企稳。销售规模扩大，研发持续增强，5G 拉动费用提升，期待相关投入加速变现。
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通信行业2019中报总结：4G扩容及5G带动无线相关业绩提振，非经常收益拉动行业ROE回稳 1.5G建设周期启动初期，内生性增长乏力，非经常收益拉动ROE企稳 1.1.收入增速持续放缓，存量竞争激烈毛利未见改善 根据CS通信现有的114个标的来看，通信行业整体收入水平增速进一步放缓，扣非净利润水平持续负增长：2019H1 CS通信总收入增速4.21%，YoY-4.87pct；剔除工业富联、中国联通及中兴通讯后的CS通信收入增速5.58%，YoY-12.14pct。2019H1 CS通信扣非净利润增速10.83%，YoY -20.93pct；剔除后的CS通信扣非净利润持续负增长，增速-13.23%，YoY -10.40pct。 从剔除后指标看，整体行业收入增速自2016年后持续下滑，2019H1收入增速水平近十年最低； 整体行业扣非净利润整体保持正向增长，主要是由于中兴通讯扣非净利润由2018H1的-23.79亿转正为2019H1的6.12亿元。从剔除后指标来看，整体行业净利润水平近两年持续下滑，增速连续两年负增长，分别为-2.83%，-13.23%。 受中兴通讯业绩增速影响，整体行业收入环比改善：CS通信Q2实现总营收2697.71亿元，QoQ 7.2%，环比增速仍处于历史低位水平。别除掉中兴通讯、中国联通和工业富联后Q2实现总营收851.69亿元，QoQ 11.8%，较去年同期增速大幅下降，仅高于2009年同期水平。 从收入及净利润同比增速的分布情况来看，上市公司整体收入增长增速趋于集中，但净利润增速情况分化明显，分布较为平均。 从毛利率来看，行业整体毛利率水平持续下滑，存量竞争激烈：2019H1行业平均毛利率27.4%，YoY -1.3pct。主要系近年来运营商行业逐渐进入用户存量博弈市场，市场竞争加剧，由于提逑降费等影响收入增速下滑，Capex支出压力传导上游压缩毛利空间，导致整体产业毛利率持续下滑。 【更多详情，请下载：通信行业2019中报总结：4G扩容及5G带动无线相关业绩提振，非经常收益拉动行业ROE回稳】
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