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势观金融第十八期：2019年中报综述，供改下的规模企稳和质量改善
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本轮“资产荒”或将持续较长时间，务必重视其对市场行为的影响；债券市场，久期策略依然是最佳应对，股票策略已逐步转向流动性框架。
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势观金融第十八期：2019年中报综述，供改下的规模企稳和质量改善 报告要点 ■宏观：本轮“资产荒”或持续较长时间，务必重视其对市场行为的影响 宏观视角。本轮“资产荒”或将持续较长时间，务必重视其对市场行为的影响；债券市场，久期策略依然是最佳应对，股票策略已逐步转向流动性框架。中期来看“出清”仍将是“转型攻坚”阶段的核心矛盾，经济下行压力或将继续释放。“出清”背景下的逆周期调节，从供给侧入手、注重调结构，对经济总体提振有限。 ■策略：低速的增长，改善中的经营质量 策略视角。上市公司中报整体仍低速增长，但经营质量持续在改善。企业经营理念已发生显著变化，从过去投资驱动利润增长的传统理念，开始转向更重视现金流的质量经营。大势研判上，维持战略看多A股：1)剩余流动性将持续改善，权益资产估值易松难紧；2)股息溢价率处历史高位，权益资产整体性价比较高；3)市场驱动力切换，或将转为估值驱动总量市。 ■银行：中报盈利平稳回升，资产质量继续改善 银行视角。上市银行半年报整体归属净利润增速在收入、成本两端共同驱动下继续回升至6.66%，虽然收入增速环比放缓、计提力度减弱，但不良持续改善表明在当前经济周期中，银行拨备调节的空间和弹性仍在提升。展望下半年，资产端“质”压随着宽信用环境延续以及银行自身强化逆周期行为或有明显缓解。 【更多详情，请下载：势观金融第十八期：2019年中报综述，供改下的规模企稳和质量改善】"
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