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农林牧渔行业2020年投资策略报告：拥抱养殖业绩，把握后周期机遇
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生猪养殖2019 猪价创新高，四季度存栏触底回升，2020 企业盈利依旧兑现期。白羽肉鸡供给增加，需求持稳，价格震荡。后周期拐点将至，非瘟疫苗、宠物疫苗有望打开中长期成长空间。猪料触底向上，禽料持续高增，水产反刍料稳健。
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农林牧渔行业2020年投资策略报告：拥抱养殖业绩，把握后周期机遇 生猪养殖： 2019猪价创新高，四季度存栏触底回升，2020 企业盈利依旧兑现期。非瘟疫情影响下生猪产能持续下滑，2019年5至6月生猪短缺显现，猪价6月起突破15元kg后快速走高，至10月下旬达到41元/kg的高点，11月由于需求下降、冻品出货增加，猪价整体下降至32元kg，12月上旬随消费回暖猪价再次上涨，中旬受储备肉投放消息影响价格回落至33.5元/kg。 展望2020年，短期看春节前，需求持续提升，供给不会明显改善，猪价存在上涨压力，需要中央储备肉投放缓解压力。中长期看，结合疫情发展情况，我们认为2019Q4行业产能已开始触底回升，同时国内规模养殖场最早在今年7月开始进行三元母猪的留种战略，一般从能繁母猪到商品猪出栏约10个月，所以最快可在明年5月看到生猪出栏供给的回升。整体来看，由于本轮补栏情况进展较以往缓慢，预计后期供给恢复也是偏长期的过程，整体2020年供给尚有缺口，节奏上预计2020Q1供给仍然偏紧，Q2开始有所缓解。疫情后期发展情况亦需持续跟踪。 白羽肉鸡：供给增加，需求持稳，价格震荡。2019Q1 商品代出栏量仍处低位，随父母代种鸡存栏回升，2019年4月起商品代出栏回升，1-11 月肉鸡出栏总量突破42亿羽，同比增10.9%。鸡肉消费环境改善叠加替代猪肉效应，2019年肉鸡供需呈现紧平衡，鸡价波动上行。其中1-2月受春节前集中出栏影响，鸡价降至8元kg左右，3-5月受需求驱动涨至10.85元kg， 6-7月肉鸡供应增多价格回落，8-10 月在猪价带动下上涨至12.45元/kg，11 月因终端需求下降、猪价回落等因素影响鸡价下降至9.17 元/kg后企稳小幅回升。展望2020年，我们预计商品代白羽肉鸡供给增加10-15%。需求方面，因生猪供给仍有缺口，预计肉鸡需求延续高景气。 【更多详情，请下载：农林牧渔行业2020年投资策略报告：拥抱养殖业绩，把握后周期机遇】
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