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石油石化行业三大油公司上半年资本开支专题：行业复苏叠加政策推动，三桶油资本开支增加
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国际油价整体处于上行通道，叠加国内油气增储上产政策推动，上游油气资源公司增加资本开支预算，油服工程行业订单工作量大幅增加，行业盈利有望底部持续反弹，推荐行业龙头公司海油工程、中海油服、中油工程，建议关注石化油服、中石化炼化工程、海油发展、博迈科等。
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石油石化行业三大油公司上半年资本开支专题：行业复苏叠加政策推动，三桶油资本开支增加 核心观点 国际油价整体处于上行通道，叠加国内油气增储上产政策推动，上游油气资源公司增加资本开支预算，油服工程行业订单工作量大幅增加，行业盈利有望底部持续反弹，推荐行业龙头公司海油工程、中海油服、中油工程，建议关注石化油服、中石化炼化工程、海油发展、博迈科等。 ·上半年国家油气增储上产政策效果显现。2018年我国原油、天然气进口依赖度分别高达 71%、44%，为保障国家能源供应安全，国家能源局推出油气增储上产“七年行动计划”。上半年我国原油产量9539万吨，同比+1.4%，扭转连续3年产量下滑趋势，三大油公司（中国石油、中国石化、中国海油，下同）产量同比+3.2%/-1.4%/+2.5%。上半年我国天然气产量864亿立方米，同比+11.5%，维持两位数增长，三大油公司分别同比+9.7%/7.0%1-0.9%。 ·三大石油公司上半年资本开支如期增加，下半年可能小幅超预期。2019年上半年三大油公司增加勘探开发资本开支，中国石油2282亿元，同比+16%，中国石化596亿元，同比+41%，中海油750亿元，同比+21%。上半年三大油公司资本开支如期增加，勘探开发实际支出同比增加19%/86%/60%。参考三大油公司过去10年上下半年资本开支分布，三大油公司2019年上半年资本开支占全年计划资本开支的比例均高于历史均值，如果今年上下半年资本开支分布与过去十年保持一致的话，预计下半年资本开支有小幅超预期可能。 ·油价后周期叠加政策驱动，油服工程行业持续复苏。油服工程行业景气拐点滞后油价拐点1-2年，IHS 预计2019年全球油气勘探开发投资达4400亿美元，同比+9.2%，提升2.0 pcts；根据Bloomberg跟踪数据，上半年全球海上钻井平台开工率同比提升5-10 pcts，行业景气向上确定性较高。历史上国内油服工程公司收入与集团资本开支显著正相关，在国内油气增储上产政策推动下，预计未来3-5年我国三大油公司资本开支将保持较高水平，进一步推动国内油服工程行业的景气复苏。 【更多详情，请下载：石油石化行业三大油公司上半年资本开支专题：行业复苏叠加政策推动，三桶油资本开支增加】
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