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煤炭行业信用深度报告：关注煤炭行业信用博弈机会
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行业方面，随着煤炭去产能目标达成，短期看供给侧在建产能逐渐放量，长期看需求端面临增速下行，煤价面临一定下行压力。对煤炭主体，我们建议关注短期债务、资本支出压力及流动性储备，把控安全边际，并客观评价煤企外部支持力度和再融资能力。
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煤炭行业信用深度报告：关注煤炭行业信用博弈机会 行业方面，随着煤炭去产能目标达成，短期看供给侧在建产能逐渐放量，长期看需求端面临增速下行，煤价面临一定下行压力。对煤炭主体，我们建议关注短期债务、资本支出压力及流动性储备，把控安全边际，并客观评价煤企外部支持力度和再融资能力；长期看，建议把综合成本竞争力作为下行周期应关注的核心要素，成本优势对公司保持主业盈利及现金流获取尤为重要，此外对非煤业务资本支出压力和投资回报情况也应给予重视。策略上，市场对部分AAA主体信用资质看法仍有分歧，且国企私募债等结构性品种均有超额利差空间，可关注超额收益博弈机会。 煤炭供需缺口收缩，在建产能逐渐释放：煤炭行业经历供给侧改革，至今去产能目标已基本达成，供需关系改善，产品价格近两年维持高位。随着国家经济能源结构转型逐渐推进，长期看煤炭需求面临增速下行压力，而供给侧煤炭产能审批逐渐放开，随着在建项目逐渐投产放量，产量保持增长，铁路输运能力逐渐投放降低煤企运输成本，2019年来煤炭价格整体呈缓慢震荡下行趋势。考虑当前煤炭行业供给侧集中度不断提高，政策要求下大量采购通过长协定价，或约束煤价快速下行，我们认为行业景气度恶化风险可控。 【更多详情，请下载：煤炭行业信用深度报告：关注煤炭行业信用博弈机会】
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