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2019年11月债券托管量数据点评：广义基金是强劲的需求来源
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截至 2019 年 11 月末，中债登、上清所债券总托管量 86.2 万亿元，较 10 月增加 7158 亿元（10 月增加 2503 亿元）。总托管量上升，增幅主要来自国债和同业存单
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2019年11月债券托管量数据点评：广义基金是强劲的需求来源 核心观点 截至11月末，中债登、上清所债券总托管量86.2万亿元。分券种来看：利率債托管量续增，增量主要来自国债和政金债；同业存单托管量大幅增加，反映出年底银行负债端压力增大； MLF和OMO政策利率双降带动利率下行，信用债发行回暖：二级资本债和银行永续债也继续增加。分机构来看：商业银行主要增持国债，同业存单、地方债小幅减少。信用债托管量变化不大，对资产支持证券增持较多；广义基金大幅增配同业存单和信用债，主因摊余成本债基发行增加。外资机构流入趋势不改：保险增配中票，券商交易热情有所修复：债市杠杆率有所提升，券商是加杠杆主体。 商业银行：城商行需求改善，农商行持续缩表 11月商业银行主要增持国债，同业存单、地方债小幅减少。信用债托管量变化不大，但对资产支持证券增持较多。分银行类型看，全国性商业银行继续配置国债和政金债，减少地方债配置。城商行存单发行有所修复，配置力量增强。农商行缩表继续，配置力量不强。事实上无论是大行还是中小行，都一定程度上面临着负债成本偏高的问题。因此商业银行对低利率债券的认可度不高。 广义基金：大幅增配同业存单和信用债，主因摊余成本债基发行增加 11月广义基金国债托管量环比增加330亿元，较10月明显增加，政金债托管量环比增加6亿元，信用债托管量环比增加550亿元， 11月广义基金配置力量大幅增强的最主要原因是摊余成本法债基发行增加。此外广义基金还大幅增配了同业存单。从11月的数据来看，6个月期的同业存单发行利率平均可以达到3.5%的水平（城商行可能更高），已经显著高于1年期的AAA中票收益率，加之11月摊余成本债基的增长，不排除有大量的债基对存单进行配置。事实上11月以来消息面对债市偏不利，但债市表现相对强势，背后是摊余成本法公募和银行配置需求。 【更多详情，请下载：2019年11月债券托管量数据点评：广义基金是强劲的需求来源】
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