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美股“漂亮50”之鉴
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本文将借鉴 20 世纪 60 年代末至 70 年代初的美股“漂亮 50”经验，为投资者进一步了解当前风格变化的深层原因提供参考。
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美股“漂亮50”之鉴 什么是“漂亮50”？ 去年我们发布十篇A股进化论系列报告，今年我们认为金融供给侧改革正在加速A股进化步入2.0时代。鉴往知今，本文将借鉴20世纪60年代末至 70年代初的美股“漂亮50”经验，为投资者进一步了解当前风格变化的深层原因提供参考。美股“漂亮5O”行业分布也偏重大消费，成分公司在 70年代初便已为各行业龙头。行情大致可分四阶段：普涨―1970.6-1971.4.2）强势跑赢—1971.4-1972.12.3）熊市普趺但仍有超额收益—1973.1-1973.11.4)熊市后期大幅补跌—1973.12-1974.10）。 “漂亮50”的兴起：短期因素助推普涨，长期因素带来分化 短期原因带动股市普涨：（1）尼克松新政起效，美国经济阶段企稳，通胀得到控制；（2）伴随通胀压力缓解，利率可维持相对低位。经济复苏+流动性宽松，推动股票市场回暖，呈现誓涨行情。而 1964年税收法案刺激消费见效，为“漂亮50”增强了确定性。 长期原因产生分化：（1）美元危机阴影笼罩，且受新工业化国家竞争冲击，美国长期经济增长不确定性高，确定性溢价抬升；（2）战后“婴儿潮”带来年轻人口比例提升，推动新一代消费需求；（3）以养老金为主的机构投资者占比增加，市场开始推崇价值投资；（4）人均GDP上行+行业集中度提升改善消费行业盈利预期，“漂亮50”跑赢。而微观上，“漂亮5O”具备显著的盈利稳定性、ROE长期高于标普500是其获得估值溢价基础。 【更多详情，请下载：美股“漂亮50”之鉴】
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