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地方债月度观察：2019年地方债有何新特点？
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2020 年新增地方债提前发行对债市形成供给冲击；专项债做资本金落地项目较少，对基建拉动作用有限。预计新规出台利好承接专项债项目城投平台再融资，其中收费公路、轨交、水务的平台获得金融机构支持及发行城投债的可能性更大
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地方债月度观察：2019年地方债有何新特点？ 发行类型上，2019年1-11月各地区发行地方债以新增专项债为主。发行体量上，江苏、湖南、山东位列前三。发行期限上，新发行地方债以5年期、10年期居多，受政策放宽、投资者对地方债接受度提升等因素影响，2019年地方债平均发行期限同比大幅增加。 发行利差上，2019年2月财新等媒体报道财政部要求地方债发行利差下限调整至25BP-40BP，目前专项债和一般债发行利差维持在25BP左右；区域分化程度较2018年有所降低；一二级市场利差倒挂现象缓解。专项债资金投向上，新增专项债以棚改类、土储类为主，其中土储类占比呈下行趋势；财预[2018]28号等文件相继出台助推专项债品类扩充，其他类专项债发行额及占比逐渐上升。 回顾2019年地方债相关政策，6月专项债新规出台，允许将专项债作为项目资本金，9月国常会扩大专项债在基建、民生领域的适用范围。作为地方政府筹资主要方式，专项债与PPP适用范围基本重叠，但 PPP流程更复杂、立项时间更长，短期内专项债或对PPP形成挤出。 专项债做项目资本金落地情况较少，均为“债贷组合”模式；“专项债+PPP”模式近期屡被提及，但考虑到专项债和PPP在融资方面各有约束、专项债对PPP项目资质要求较高，此模式操作细节仍有待政策明确。预计新规出台利好承接专项债项目城投平台再融资，其中收费公路、轨交、水务的平台获得金融机构支持及发行城投债的可能性更大，后续可予以关注。 【更多详情，请下载：地方债月度观察：2019年地方债有何新特点？】
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