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2020年宏观经济展望：逆周期政策调控与经济下行的博弈
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经济基本面继续探底，基建地产是关键，在逆周期政策调控指导下，预计央行将采取结构性的宽松，流动性保持合理充裕，赤字率有望提升，财政政策更加积极，明年债市预计将维持震荡
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2020年宏观经济展望：逆周期政策调控与经济下行的博弈 2020年经济基本面继续探底，基建和地产投资将决定经济下行幅度的多少。2019年地产投资中的建安投资是维持地产韧性的重要支撑，而在明年，建安投资预计是地产投资的最后支撑，全年地产投资预计将小幅下行：从基建投资来看，最大的制约因素是资金，但政策驱动下的基建投资预计将在明年继续小幅上行；制造业投资依旧难见起色。消费上看，2019年减税降费力度空前，预计明年难有相同规模，汽车类消费在低基数、汽车换车周期以及相关政策的扶持下，预计将出现小幅反弹，并对社零起到微弱支撑。而出口仍将受到中美贸易谈判结果以及全球经济增长放缓的制约。 货币政策方面，在逆周期政策调控指导下，预计央行将采取结构性的宽松，适时调降MLF利率，主动引导实体融资成本降低，并配合财政政策专项债的发行，及时投放流动性，同时在必要的时候进行降准，避免经济下行压力过大。社融方面将继续企稳回升，人民币贷款和专项债是主要贡献。由于猪肉价格上涨带来的结构性通胀预计不会对货币政策产生较大影响。汇率方面，长期来看人民币仍然面临贬值压力。 财政政策方面，逆周期调控将实施更加积极的财政政策，财政赤字有望在明年提升至3%，地方政府专项债也将继续保持较快发行速度，发行规模预计将达到3-3.5万亿。 明年债市预计将维持震荡，十年期国债收益率预计在2. 9%-3.3%之间，逆周期调控下更需要抓住波段操作的机会。 【更多详情，请下载：2020年宏观经济展望：逆周期政策调控与经济下行的博弈】
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