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2020年宏观经济展望暨固收策略报告：新旧动能切换的曙光
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数据简介
整体来看，实际经济增速将稳定在 6%，名义经济增速相比 2019 年有所回升，将脱离持续下行态势。在 2020 年，中国实际经济增速将企稳，名义经济增速将回升。根据上述经验法则，预计 2020 年 10 年期国债利率将回归至历史中枢（3.5%-3.6%）。
详情描述
2020年宏观经济展望暨固收策略报告：新旧动能切换的曙光 进入2020年，我们需要寻找可能存在方向性转折的宏观变量、从与利率休咸相关的三类宏观变量来说：（1）物价指数，其波动率在2019年已然抬升;；(2)信用增选，在稳健的宽货币政策基调下，预计以社融为代表的信用增速的波动有限；（3）经济增长则会成为我们在2020年关注的焦点。 由美股到中国外需的传导逻辑如下：美股均值“同比增速”，美国个人消费支出，美国名义消费增速，美国名义GDP，中国出口外需。美国个人消费占据美国GDP的六成，美股可能是美国经济运行的原因，也是中国外需波动的原因。目前来看，标管指数维持在3100 附近，未来一个季度中美国个人消费支出的增速回升的概率更大，因此可以判断在美国消费支出回升的条件下，美国名义GDP依然保持上行动力。最终可以预判中国的外需压力不大，未来将逐步回暖,内需:新旧动能切换铸产能周期大底。 高技术制造业已经成为影响整体制造业投资的中枢力量，其以不到20%的投资占比，贡献了超过60%-70%的投资增速。而且结合国家对高技术新动能的支持力度，相信高技术制造业投资在未来还会保持较高的增速，其对于整体制造业授资的影响将会进一步上升。 另外，考虑到企业家进行产能投资决策的三个主要因素是：（1）当期（产品）的盈利：PPI、营收、利润；（2）未来发展的前景:国家政策展望与市场发展需求；（3）杠杠空问：资产负债率．我们主要从杠杠空间和屋利讷角度来分析，发现高技术制造业均有良好的条件。 假如我们坚持结构化改革，坚定的推进新旧动能的切换与转化，在保持旧动能有序平稳去化的进程中，加大促进新动能的高速发展，中国的制造业产业投资有望在可见的未来达到新旧动能的平衡切换，进而迎来“定盘星”的底部，促咸固定资产投资长期回落的底部形成，届时中国长达近十年的回落周期将触及底部。如哭做出大胆的推测，这一大底的彤成将可能在2020-2021年期间成型。 【更多详情，请下载：2020年宏观经济展望暨固收策略报告：新旧动能切换的曙光】
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