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2020年沪锌年报：供应过剩VS需求托底，锌价下方空间有限
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2020 年锌价主要逻辑 ：1、锌矿过剩难以再驱动锌价下行 ；2、2020 年锌价的关键在于锌锭过剩能否兑现到垒库的现实；3、年基建投资发力或带动需求好转
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2020年沪锌年报：供应过剩VS需求托底，锌价下方空间有限 核心观点: 2020年锌价主要逻辑 第一:锌矿过剩难以再驱动锌价下行 2020年锌矿新增产量在65万吨左右，将加剧全球锌精矿过剩的事实。但锌矿增产的预期已经充分兑现，很难再作为锌价下行的主要驱动。 第二: 2020 年锌价的关键在于锌锭过剩能否兑现到垒库的现实 2020年市场关注的焦点是矿端过剩能否传导至锌锭过剩。即在供需过剩的背景下，全球锌锭库存能够出现垒库的趋势。正常来看, 2020 年锌锭过剩的局面会加剧，但从绝对增量来看，增幅会不及2019年。考虑到锌价跌幅已超过30%以上，若垒库的预期出现纠偏，那么锌价下跌空间变得非常有限。 第三: 2020年基建投资发力或带动需求好转 2020年国内经济仍面临下行压力,但国家有明显推动基建修复的政策导向，若基建投资发力或带动需求好转,锌下游消费企稳或将托底锌价。 投资建议 2020年锌价或维持偏弱格局，但下方空间有限。一方面锌矿增产已充分兑现，关键在于锌矿过剩能否传导至锌锭过剩。2019 年锌锭增产已成现实，供需也转为过剩的格局。2020年全球锌锭过剩的局面会加剧,但关键在于锌锭过制能否兑现到垒库的现实。另一方面，2020 年新增产能不及2019年，而且全球库存已降至新低格局，若2020年基建投资发力带动需求好转，库存恐难以看到流畅垒库的现象，这将对市场形成预期偏差。2020 年沪锌维持弱势震荡格局，沪锌波动区间在17000 -21000元/吨，伦锌波动区间在2100 -2900美元/吨。 【更多详情，请下载：2020年沪锌年报：供应过剩VS需求托底，锌价下方空间有限】
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