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石油石化行业研究：油价低迷业绩下降，油服行业底部复苏
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油价需求增速预期下降，油价保持中低位区间震荡。中报业绩总结：油价低迷业绩下降，油服行业底部复苏。
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石油石化行业研究：油价低迷业绩下降，油服行业底部复苏 一、油价:需求增速预期下降，油价保持中低位区间震荡 今年以来国际油价整体保持相对低位运行。年初受OPEC减产联盟持续减产、美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁、中东地区地缘政治实践等影响,油价迎来一波上涨。随着美国原油库存的不断增加，中美两国之间的贸易摩擦加剧以至于互相加征巨额关税，导致全球贸易局势紧张，进而引发对全球原油需求担忧，国际油价开始逐渐走低。根据IEA. EIA.OPEC三大国际能源机构最新月度报告数据显示,三大机构对今年石油需求增量的预估分别为107 万桶/日、100 万桶/日和100万桶1日，较今年1月时的142万桶/日、154 万桶/日和129万桶1日有较大幅度下降。当前需求的边际变化已经成为油价走势的主要影响因素。 展望四季度，供给端:减产协议一直持续到2020年3月份，当前产油国联盟一直保持超额减产，增量主要来自于美国，随着美国输油管道的建成投产，产量将进一步增加，压制油价。需求端:全球经济增速下滑降低原油需求，目前中美两国将于10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，若贸易谈判有利好进展，需求端有望得到支撑利好油价。综合判断，四季度国际油价大概率保持中低位运行，布伦特油价区间在50-70美元/桶。 二、中报业绩总结:油价低迷业绩下降，油服行业底部复苏 根据中信一级行业分类，石油化工板块共46家上市公司。2019年上半年共实现营业总收入31,064亿，同比增长12%;实现归母净利润944亿，同比降低11%;销售毛利率17% (2018H1为19%) : ROE3.3% (2018H1为3.68%)。尽管上半年国际油价同比下降，但由于中国石化和中国石油贸易量增加所以导致营业总收入同比增长，而净利润、毛利率和ROE均同比下降主要受中游石油化工行业景气度下降影响。同时由于以中国石油和中国石化为代表的两桶油大幅提高了资本开支，使整个板块资产负债率也随之增加。 【更多详情，请下载：石油石化行业研究：油价低迷业绩下降，油服行业底部复苏】
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