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地方债系列之一：地方债限额机制及如何加力提效？
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本文梳理了地方债限额管理体系，并对年内地方债发力空间进行了探讨，我们认为年内如果提前发行地方债，新增规模可能在6000 亿左右，按照3 倍财政杠杆、50%投向基建假设，预计可拉动基建投资约5000亿，同比拉动2.8个百分点。
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地方债系列之一：地方债限额机制及如何加力提效？ 核心观点 近几年地方债替代隐性债务，成为了规范的基建资金来源，而地方债的发力空间、如何加力提效等问题成为中国宏观经济的重要话题。本文梳理了地方债限额管理体系，并对年内地方债发力空间进行了探讨，首先年内上调地方債限额可能性较小；其次专项债务未使用的限额部分或加以利用，但地区间差异较大；最后，提前下达的明年专项债额度在四季度提前发行需要8-9月经济数据、中美贸易摩擦等重要变量催化。我们认为年内如果提前发行地方债，新增规模可能在6000亿左右，按照3倍财政杠杆、50%投向基建假设，预计可拉动基建投资约5000亿，同比拉动2.8 个百分点。 地方债成为地方政府基建规范的资金来源 金融危机后，广义财政工具是积极财政政策尤其是基建投资的主导力量。虽然广义财政工具保障了积极财政政策得以实施，但同时也显著地提高了地方政府的债务，引发地方债务风险积聚。2014年43号文下发，明确地方政府债券是地方政府唯一的融资渠道，此后包括地方债限额管理和风险防范处置、地方债发行管理和预算管理等政策法规相继下发，地方债市场开始进入全面规范的法制化建设阶段。2017年以来地方政府隐性债务监管为地方政府债务扩张套上“紧箍咒”。因此，在地方隐性债务监管的背景下，地方债逐渐取代隐性债务，成为拉动基建投资以及稳增长的重要抓手。 地方债实行限额管理，2019 年起可提前下达新增限额 我国在2015年最早提出对地方政府债务余额实行限额管理，总限额由国务院根据国家宏观经济形势等因素确定，并报全国人民代表大会批准，分地区地方政府债务限额逐级下达。此外，一般债务和专项债务分类纳入预算管理，各地区地方政府债务限额也出台相应的分配办法。去年12月底，人大常委会授权国务院提前下达今年地方政府新增债务限额。今年9月，人大常委会批准提前下达部分2020年新增地方政府债务限额，地方需报送符合国家重大战略、符合专项债券支持方向、专项债券发行后能够及时形成实物工作量的重大项目资金需求和前期准备情况。 【更多详情，请下载：地方债系列之一：地方债限额机制及如何加力提效？】
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