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大宗商品“见微知著”系列之九：2020年精铜消费怎么看？
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本文建立了中国精炼铜终端消费定量预测模型。根据模型测算，预计 2020 年中国精铜消费约 1225.5 万吨，同比增长 2.2%。预计电力用铜降幅有限，地产竣工修复和汽车景气度回升将带动铜消费边际改善。料冶炼开工下降与产业补库需求会加剧供应偏紧格局。供需格局持续改善，预计 2020 年 LME 铜均价为6400 美元/吨。
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大宗商品“见微知著”系列之九：2020年精铜消费怎么看？ 核心观点 本文建立了中国精炼铜终端消费定量预测模型。根据模型测算，预计2020年中国精铜消费约1225.5万吨，同比增长2.2%。预计电力用铜降幅有限，地产竣工修复和汽车景气度回升将带动铜消费边际改善。料冶炼开工下降与产业补库需求会加剧供应偏紧格局。供需格局持续改善,预计2020年LME铜均价为6400美元/吨。 建立中国精炼铜终 端消费的定预测模型。市场上针对精铜消费和终端数据的关系多偏于定性分析。为了解决这一研究痛点，我们基于统计终端消费选择最优指标-建立函数模型-预测数据的逻辑框架，建立精铜消费的定量预测模型，拟合优度0.6-0.8。模型能完成各板块铜消费数据预测和边际变量的弹性测算。I预计2020年中国精铜消费1225.5万吨，同比增速2.2%。近五年来,中国精铜消费量保持1.6%的平均增速。根据我们建立的定量预测模型测算，预计2019-2020年精铜消费量分别1199/1225.5 万吨，同比增长分别-1.9%/2.2%。根据SMM国内电解铜消费量季度数据，我们预测2020年H1和H2精铜消费量分别会达595.8/629.7 万吨，同比增长分别6.1%/-1.2%。 1预计地产竣工修复和汽车景气度回升, 带动铜消费边际改善。分板块看，1)进一步严控电网投资,但发电板块内部装机结构调整有望稳定铜消费,预计对2020年整体铜消费增速拖累仅0.3个百分点; 2)地产竣工持续修复，井带动后周期属性的家电回暖，预计对2020年铜消费增速贡献2.4个百分点; 3)汽车行业最气度回升，预计对2020年铜消费增速贡献超1个百分点,新能源汽车行业铜消费短期增量有限，中长期看料将成为交通板块铜消费重要的增长点。 【更多详情，请下载：大宗商品“见微知著”系列之九：2020年精铜消费怎么看？】
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