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2020年财政和基建展望：2020年基建投资增速达到7-8%并不难
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本报告从公共财政收支预算展望出发，逐步引导至财政预算内基建资金来源，再全面展开分析基建资金的可能变化，2020年基建投资增速达到7-8%并不难。
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2020年财政和基建展望：2020年基建投资增速达到7-8%并不难 报告摘要： 从公共财政收支预算展望出发，逐步引导至财政预算内基建资金来源，再全面展开分析基建资金的可能变化，2020 年基建投资增速达到7-8%并不难。 ·公共财政的回顾和展望： 收入“开源”和增速均有限，支出放缓，赤字率可控 2020年公共财政收入增速可能较2019年小幅放缓。受名义GDP增速下降和PPI中枢下行风险的影响，税收增速面临进一步下降压力，非税收增速因2019年基数较高可能将下行。“开源”方面，房地产税在明年征收难度极大，开征新税种近似于财政紧缩；快速上调国企上缴利润比例，不利于缓解未来老年化问题和养老金亏空压力，扩大上缴国企范围可能是补充手段之一。结转结余和稳定预算调节基金对财政收入的补充可能会继续上升。 2020年公共财政支出增速难以达到2019年高度，小幅放缓后可控制赤字率在3%。2019年公共财政支出同比为前两年的两倍之多。在严苛的赤字控制约束下，继续维持高增速的支出是难以控制赤字率的，预计2020年公共财政支出增速介于2018年和2019年之间，不紧不松，导致预算内基建资金增速放缓。 ·基建增速的回顾和展望：下限有保证，上限有空间 国内贷款增速在宽信用带动下反弹，剩余参与资金的额度可能继续走低，基金性支出（含专项债）是稳基建投资主力。为对冲经济下行，明年货币仍有宽松空间，可以提振基建国内贷款增速。近两年来，非标收紧、国开债和PSL支持力度下降、以及PPP和P2P暴雷引发民间投资积极性下降，剩余参与基建的资金可能继续走低。专项债不属于财政部赤字预算体系，属于基金性支出管理体系。专项债额度提升和支出比例倾斜，叠加补充资本金政策刺激，基建投资可能将达到7.4%。中央与地方风险共担，政府覆盖率全面下调5%，基建将拥有更大增长空间。对于重大民生和基础设施项目，中央应会帮助地方政府分担财政支出压力，今年的发改委项目审核通过数量已经体现了中央加大投资的意愿。目前，两位数基建增速存在三个问题： （1）项目审核力度和质量?符合项目数量看中央的稳增长意愿； （2）地方政府怎么干?对土地财政的依赖，可能使地方政府将中央承担分离出来的资金投向房地产相关项目； （3）钱哪里来？国内贷款可以向基建提供进一步支持， PSL和国开债支持力度可能上升，央行扩表好过于非标融资，至少是看得见的债务，成本也低。 【更多详情，请下载：2020年财政和基建展望：2020年基建投资增速达到7-8%并不难】
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