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专题研究：为什么专项债没能拉动基建投资
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在规范隐性债务后，专项债是地方政府融资的“正门”，政策也在引导专项债加大对基建项目的支持，但基建投资增速始终没有什么改善。主要原因有5个：剂量不足，难以对冲其它融资渠道的收缩；专项债面临着一定的偿还压力；专项债使用在地区间出现分化；专项债项目的收入，高度依赖土地出让；部门之间存在协调困难的问题
详情描述
专题研究：为什么专项债没能拉动基建投资 2018年全口径基建投资增速持续回落，从2017年的14.9%，一路下跌到2018年9月份的低点0.3%，接近于零增长。2018年7月国务院常务会议上提出要基建补短板，今年决策层也一直在推专项债，包括允许专项债所募集资金作为重大基建项目的资本金等。但实际上，基建投资增速只是缓慢回升，10月份又从前值3.4%下滑到了3.3%。 在规范隐性债务后，专项债是地方政府融资的“正门”，政策也在引导专项债加大对基建项目的支持，但基建投资增速始终没有什么改善。个人认为，主要原因有以下几个。 第一，剂量不足，难以对冲其它融资渠道的收缩。从财政的角度看，现在地方隐性债务风险比较大，需要严加防范，但是从基建投资的角度看，又面临着资金不足的问题。 以前基建投资高增长主要靠地方隐性债务扩张。依托结构化产品作为项目资本金，其中部分还混合了债务类资金，同时配合地方政府的隐性担保，这两个因素驱动中国基建投资高速扩张。 但现在债务类资金（符合要求的专项债资金除外）不能作为项目资本金了，资管新规颁布后，公募型理财产品也不能投向产业基金，基建项目缺少资本金。与此同时，隐性债务治理高压监管，违规举债要“终身追责，倒查责任”，地方政府不敢再做担保。 这导致原来地方隐性债务扩张的两个发动机都熄火了，基建投资增速也因此降下来。 【更多详情，请下载：专题研究：为什么专项债没能拉动基建投资】
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