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轻工制造行业电子烟销售专题分析报告：热力再袭，电子烟销售哪家强

电子烟行业半年度线上销售额超10亿元，悦刻为国内第一大品牌。1）上半年，电子烟全网销售收入增速超过90%，行业表现亮眼且强势; 2）各品牌烟具产品售价略有下降，但整体维持相对平稳。烟油烟弹在多种口味推出，以及高单价爆款产品占比提高的情况之下呈现涨价态势; 3）消费者偏爱薄荷口味烟油烟弹，旨在强化抽吸过程中的击喉感；4）品类繁多导致烟具集中度不高，但烟油烟弹凭借独有使用壁垒，现已形成极高集中度; 5）无论是从线上销售数据、市占率以及增长情况来看，悦刻确认为国内第一大电子烟品牌; 6）烟油烟弹销售具备高成长性，未来市场规模将直追烟具。

中国电子烟行业政策会如何演进?我们的预期是什么?烟草总局对于电子烟和新型烟草的态度有转变，开始逐步重视并计划大力发展。《电子烟》行标年内预计出台，但我们认为比行标更重要的是后续跟进的监管政策。从地区性控烟政策来看，已将电子烟纳入控烟监管范畴，因此未来电子烟存在整体被纳入烟草专卖体系的可能。近期，卫健委计划出台法律监管电子烟行业，且国务院有意向提高烟草税以实现控烟目的。我们认为，卫健委可通过制定更为严格的监管标准提升电子烟品质，而烟草局则可以将电子烟纳入专卖体系以限制线上销售，并借助加征烟草税减少青少年购买。因此，卫健委与烟草总局共同监管治理的模式，可能更为适合现阶段的电子烟行业。

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