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公用事业行业月度报告：煤电整合及电价改革在即，煤电布局正当时

投资要点: 

➢投资策略: 12月份建议从以下两条主线布局公用事业: 1)火电板块:西北五省纳入煤电资源整合第一批试点区域，“基准+浮动”机制推动火电估值提升，关注受益煤价下跌,供给侧改革持续推进的火电企业:华能国际、华电国际: 2)垃圾分类概念股: 2019年7月1日起上海市强制垃圾分类, 2020年前46个试点城市将基本建成垃圾分类系统，关注垃圾发电标的:瀚蓝环境。公用事业板块维持[同步大市]评级。

➢11月份投资组合:瀚蓝环境、华电国际、洪城水业、国投电力、盈峰环境、华能国际，湖北能源。

➢市场行情回顾: 2019年11月，公用事业指数下跌2.44%， 跑输万得全A指数0.41个百分点。子板块而言，电力、水务、燃气、环保分别变动-1.02%，-3.95%， -7.59%， -4.86%. 2019年11月，燃气.环保板块表现较差，主要系: 1)市场整体表现低迷; 2)燃气板块在2019年8-11月涨幅过大: 3)环保PPP板块表现不佳。2019年11月，电力板块跌幅较小，主要系: 1)水电业绩稳定，Beta 值低，股价较为抗跌;2)煤炭价格持续下行，火电存在业绩改善空间。

➢行业高频数据跟踪: 1)2019年10月,中国全社会用电量累计值为59232亿千瓦时(同比+4.44%) 。2) 2019年12月2日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为544元/吨。

➢重点行业新闻及政策: 1)开发程度较高的东、中部地区原则上不再开发中小水电: 2) 1-10月 全国规模以上工业发电量同比增长3.1%: 3)海南昌江核电二期项目全面启动: 4)西北五省煤电整合在即。

➢重点公司公告: 1)桂冠电力:获中国长江电力股份有限公司举牌，持股达5.93%; 2)高能环境:玉禾田IPO申请获通过,公司持股19.27%。

➢风险提示:全社会用电量增速不及预期:电煤价格下行不及预期:民企融资条件改善不及预期:减税降负力度不及预期。

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