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市场及行业观察：美联储第一次降息前后影响如何？
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本报告的核心结论有：1、经济出现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量；2、美联储降息有利于打开其他经济体的货币操作空间；3、美联储降息对大类资产的影响。
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市场及行业观察：美联储第一次降息前后影响如何？ 经济由现下行压力是美联储开启降息周期最核心的考量。1983年以来的4轮降息周期无一例外发生在美国经济出现下行压力或者下行预期恶化的时候。对更国经济走向变化的判断可以结合其经济组成部门增速的转向、先行景气指标PMI的变化和长短期国债收益率的走势加以踪合判断，且这些指标通常相对GDP增速转向戍者开启降息周期时点具备较好领先性。如，美联储2001.1月开启降息前，PM已领先11个月开始持续下行、长短期国债收益率也领先5个月开始持续倒挂、经济部门中由口和涧赀领先1个月出现下行、私人投资领先3个月出现下行。 美国经济出现转向的迹象。受私人投资和消费的支撑，美国经济增速目前处于高位，但一些迹象表明美国经济或许即将出现转向：①美国先行景气指标PMI自2018.C8月以来，出现持续大幅下行，并且继续下行趋势明显；②受中是贸易冲突影响，美国出口增速出现大幅滑落；③长短期国债收益乖短期内出现了二次倒晚，目前处于倒挂状态中持续了11天。从这个角度看，美国未来经济预期偏悲观，重启降息周期预期强烈。 美联储降息有利于打开其他经济体的货币澡作空间。从过去4轮美国和其他经济体开启降息周期的先后顺序看，其他经济体开启降息都明显滞后于美联储。在美联储开启阵息操作后，对其他经济体的汇率掣肘将会出现减弱，从而有利于打开其余经济体的货币操作空间。目前，我国降息空间主要受汇率钢约，若美联储开启降息后，我们出现降息的可能性将会显著增大。 【更多详情，请下载：市场及行业观察：美联储第一次降息前后影响如何？】
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