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传媒剧集行业跟踪报告：中短期进入恢复期，但长期前景不明
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数据简介
随着视频平台议价能力持续增强，影视产业链格局必然经历重塑，剧集行业分散特征始终保持，只有极少数有能力生产经久不息内容的，有能力塑造自身品牌的剧集公司能够保持屹立不倒，我们维持剧集行业“中性”评级。
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传媒剧集行业跟踪报告：中短期进入恢复期，但长期前景不明 缘起: 剧集行业集体“陷落”背后的原因是什么? 剧集行业经历了失意的3年:整体跌幅显著,财务情况恶化。剧集行业公司，主要指专注生产电视剧、网络剧等类型剧集内容型公司。近三年来，剧集行业9家上市公司跌幅显著,近3年，近2年、1年、半年的平均涨跌幅分别为-64.2%、-45.7%、-12.8%、+0.5%。近三年跌幅前三名为唐德影视、幸福蓝海、长城影视。板块经历了失意的三年，这背后的原因有哪些? 直接原因:营收出现波动，利润下滑甚至出现亏损 营收&净利润状况持续恶化: 2017年以来，以剧集为主营业务的上市公司营收出现波动，利润下滑。其中四家电视剧业务占比超过70%的华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视，2018年整体营收除华策影视同比增长10.51%,其余三家均出现下滑，2019Q1-3四家营收平均同比降幅为-83.04%。四家公司的平均净利率从2016年来持续下降，2018年平均净利率为-74.45%，2019Q3 恢复到7.1%。其中，慈文传媒在2018年亏损10.94亿元，同比下降367.9%，唐德影视在2018年亏损9.27亿元，同比降低581.96%。 现金流恶化，应收账款周转率下降: 2018 年，剧集公司的现金流状况恶化。华策影视等九家公司的平均经营现金流净额从2017年的2.05亿下降到2018年的-0.34亿.2018年，九家公司中有六家经营现金流都为负值，2019Q1-3 有所回升，到1.7亿。 资产负债表:应收账款&存货风险增加。从2016年到2019Q3,电视剧行业的应收账款平均周转率一直呈下降趋势，依次为1.43、1.29、 1.23、 0.32， 电视剧公司目前存在较大的现金流压力。存货周转率近年来呈持续下降趋势，2016年至2019前三季度行业存货周转率平均值依次为2.75、2.72、2.07. 0.79,电视剧公司的存货周转速度变慢，流动性、变现能力变差。 【更多详情，请下载：传媒剧集行业跟踪报告：中短期进入恢复期，但长期前景不明】
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