详情描述

海外中资股策论：渐入佳境-从AH两市分化后看H股机会

10月以来，海外中资股修复明显。2季度后，香港市场受到“暴力事件”及资金流动等因素影响，与A股表现分化，A/H 折溢价在9月达到在近两年高位125-130。但目前经济企稳预期，和中美“第一阶段”协议文本达成一致，驱动资金净流入和海外风险偏好明显提升。港股A股从分化走向一致，预计2020年MSCI China整体盈利增速14%，在港上市中资股增速为7.2%，相比2019年都将显著提升，我们认为，在港上市中资股在修复过程中具备极强配置性价比。我们建议超配三条主线： 1） 明显预期修复或基本面修复的房地产，汽车及建材； 2）经济企稳下，在港中资股中有明显折价的分红品种； 3）具备“新增长”的科技板块。

·10 月以来海外中资股修复明显，源于经济企稳预期和风险偏好改善。10月以来，恒生指数和恒生国企指数已分别上涨7%和6.2%，同期沪深300指数上涨3.40%。2季度后，香港市场受到“暴力事件”及资金流动等因素影响，与A股表现分化，A/H折溢价在9月之后达到在近两年高位125-130。但目前经济企稳预期，和中美“第- -阶段”协议文本达成一致，驱动资金净流入和海外风险偏好明显提升。板块表现上，近期两地市场经济企稳逻辑的汽车、房地产板块，基建相关的建材、钢铁、有色金属、机械板块以及高景气度的电子表现最好。

·港股 A股从分化走向一致，在港上市中资股在修复过程中具备极强配置性价比。我们预计2020年MSCI China整体盈利增速14%，在港上市中资股增速为7.2%，相比2019年都将显著提升。从近期情况来看，“暴力事件"边际影响正在减弱，前三季度导致两市分化的因素整体缓解。金融板块在A/H两地上市股票重合度高，基本面一致，但年初至今A股明显跑赢港股；科技板块电子产业逻辑一致性较高，计算机和通信板块有所差别。消费板块龙头公司（除纺织服装板块外）集中于A股，A股整体表现远胜于H股。

【更多详情，请下载：海外中资股策论：渐入佳境-从AH两市分化后看H股机会】