详情描述

轻工制造行业新型烟草子行业深度报告：星火可燎原

行业概览：两大品类井驾齐驱。新型烟草分为雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品(HNB)两大类。2018 年全球新型烟草市场规模约235亿美元，占全球烟草行业规模的3.88%，其中雾化电子烟与HNB分别约136亿99亿美元,占比59%/41%。

国内现状：HNB中烟主导；雾化烟爆发元年，产业链利润丰厚。2019 年国内雾化电子烟在品牌涌现、渠道红利、产能红利驱动下预计呈现100%以上爆发增长，市场规模超100亿元；成瘾性带来高复购以及定价锚定卷烟但目前适用税率较低，产业链利润丰厚，上中下游蓬勃发展; HNB 17/18/19年1-7月年国内新增专利数约为61/355/343件，技术研发快速推进。

国内监管：渐行渐近，渐行渐紧。国内卷烟税负约62%，16-18 年传统卷烟工商税利CAGR3.4%，低于GDP及财政收入CAGR 7.2%/9.5%，烟草税利存一定压力。与此同时卫健委控烟力度预计升级，规范发展新型烟草有望破局烟草税利及控烟天然矛盾。判断雾化烟“注册备案制+消费税"及“纳入烟草专卖+消费税”为两大监管方向。预计“国标”与监管最早19年10月或春节前后有望推出，政策推出时间愈晚或要求越严苛; HNB纳入烟草专卖体系无障碍，技
术成熟后有望在国内市场推广。

海外市场：监管与创新贯穿行业发展。监管决定产业格局，美国雾化电子烟市场于2011年监管放松，2011-16年市场规模CAGR达61%，开启高速发展，2016年8月8日监管收紧后，行业洗牌，JUUL -枝独秀；日本禁止含尼古丁雾化电子烟，但HNB监管态度宽松，因此日本迅速成长为全球第一大HNB市场，占54%全球份额。

【更多详情，请下载：轻工制造行业新型烟草子行业深度报告：星火可燎原】