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电气设备行业：从消费电池看国内电池龙头竞争力，新市场，老对手；中国芯，再进击
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数据简介
本篇报告我们采用了跟消费锂电池行业比较的研究方法，消费锂电池行业核心竞争要素为技术、产能及客户响应。复盘消费锂电池龙头的发展历程可知：ATL正是凭借技术强、产能大及响应快等优势成长为全球聚合物软包电池龙头；三星SDI 及松下因股权结构、业务架构等问题市场响应差；LG 化学05 年因电池质量问题发生了大规模产品召回，未能把握机会成为苹果手机主供应商，叠加产品定位失误使得连续多年盈利承压；但公司在产能扩张方面较为激进。参照消费电池市场当前格局及盈利水平，我们认为远期全球动力电池龙头市占率有望达40%，净利率稳定在10%左右。
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电气设备行业：从消费电池看国内电池龙头竞争力，新市场，老对手；中国芯，再进击 新能源车动力电池行业是长期空间大、增长快及个股潜在市值弹性突出的行业，以CATL为代表的行业龙头市场关注度较高，目前市场对其分歧主要集中在中长期竟争格局及盈利能力变化趋势两个方面: 1)当前CATL较国内同类电池企业竞争优势极为突出，市场份额已接近45%。但2021年随着国家取消新能源车补贴使得行业进入纯市场化竞争阶段，LGChem三星SDI、松下等外资电池巨头纷纷发力中国市场，CATL 等国内电池企业与外资企业竞争优势如何评估是市场重要关注点; 2)在新能源车补贴退坡、电动车降本等因素作用下，近两年动力电池价格下降导致毛利率下滑，未来电池价格及盈利趋势将如何变化，长期来看行业稳态盈利能力如何评估是市场另一大关注点。 本篇报告我们采用了眼消费锂电池行业比较的研究方法，这主要因为: 1)消费与动力锂电池市场参与主体一致，全球龙头ATL、LG Chem.三星SDI及松下早在九十年代就开始锂电池业务，而CATL创始人、核心管理及技术团队多直接来自ATL; 2)消费及动力锂电池下游产品属性类似，智能手机及新能源车均属于定制化的消费品，兼具规模化及个性化特征; 3)消费电池行业经过三十多年发展，已经历了较为完整的产业周期。基于行业特征的相似性，通过复盘消费电池行业发展历程可以得出行业核心竞争要素及公司特质，而行业龙头稳态市场份额及盈利水平也可为动力锂电池行业提供参照。 我们研究表明，消费锂电池行业核心竞争要素为技术、产能及客户响应，这主要因为: 1)下游智能手机市场正由垄断竞争向寡头垄断发展，一方面苹果凭借高端产品攫取了行业绝大部分利润，另一方面行业集中度也在持续提升;消费锂电池企业只有进入苹果等高端客户供应链才能获得较高的产品附加值或盈利能力，而技术及产能是先决条件。 2)下游应用终端极为多元化，智能手机、穿戴设备及物联硬件等产品迭代快，对电池供应商产品定制及客户服务能力要求高，这要求供应商具备灵活、快速的响应能力。 【更多详情，请下载：电气设备行业：从消费电池看国内电池龙头竞争力，新市场，老对手；中国芯，再进击】
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