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房地产行业融资专题报告：融资表态有所变化，关注逆周期调节空间
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在土地市场和楼市热度回落、2020 年房地产行业债务到期量进一步提升的背景下，预计融资管控力度继续变严的可能性不大，未来监管思路将更加精细化。2020 年房地产债券到期量预计大幅提升，需要紧密关注未来房地产融资市场进行逆周期调节的空间。
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房地产行业融资专题报告：融资表态有所变化，关注逆周期调节空间 核心观点 12月以来央行和银保监会房地产融资表态有所改善，首次将房地产融资纳入“逆周期调节”范畴，不再突出强调防范、抑制房地产金融化。我们认为在土地市场和楼市热度回落、2020年房地产行业债务到期量进一步提升的背景下，预计融资管控力度继续变严的可能性不大，未来监管思路将更加精细化。2020年房地产债券到期量预计大幅提升，需要紧密关注未来房地产融资市场进行逆周期调节的空间。 关注12月以来房地产融资表态变化 今年以来央行和银保监会多次针对房地产融资进行表态，多次提到防范、抑制房地产金融化、泡沫化等。但12月以来表态有所变化： 1日央行行长易纲的文章首次将房地产融资纳入“逆周期调节”范畴： 13日银保监会会议没再提及防范、抑制房地产金融化，取而代之的是对房地产融资的统计和监测。我们认为防范房地产金融风险的趋势不会改变，但需要重视：首先当前土地市场和楼市热度都有所回落，其次2020年房地产行业债务到期量预计进一步提升，我们预计融资管控力度继续变严的可能性不大，未来监管思路预计会更加精细化，保障稳杠杆平稳有序过渡。 2020Q3开始房地产境内债到期量较大 2015年1月证监会《公司债券发行与交易管理办法》出台之后，房地产公司债迎来快速发展。其中大部分公司債期限是3+2或2+2，意味着2020年有大规模房地产公司债到期。2020-2024 年房地产境内债到期量分别为4316.6212、3764、 2637、1999亿元，2020下半年开始进入偿债高峰，连续6个季度到期量超过1200亿元，期间峰值为2021Q1的1785亿元，以及2021Q3的1796亿元。我们认为房地产行业今年以来融资管控的初衷在于防风险，而随着当前土地和销售市场热度下滑， 2020年起保障重点房企能够平稳度过债券到期高峰，就是房企融资逆周期调节的重要一环。 【更多详情，请下载：房地产行业融资专题报告：融资表态有所变化，关注逆周期调节空间】
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