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债券市场半年报：大风起兮云飞扬，安得债市稳四方
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数据简介
利率债市场需分三种情况考虑：1.如果后续美联储继续观望、未实质性降息，我国利率债市场难以出现趋势性机会，预计将以波动为主；2.如果后续美联储与全球央行转入降息区间，利率债市场有概率出现新一轮牛市，可适当拉长久期配置；3.小概率下，如果美联储降息刺激美国经济短期内显著反弹，或美政府政策短期内大幅转向，则有可能降息在短暂实现后迅速中止。至于信用债市场，下半年针对改善民企融资环境的财政政策将会进一步深化，货币政策也将继续延续结构性宽松，市场的风险偏好有修复的可能。建议投资者对产业债的配置以稳为主，可关注主营业务稳定性强、投资资金压力小的企业。
详情描述
债券市场半年报：大风起兮云飞扬，安得债市稳四方 投资要点: ●利率债篇 ●整体经济。下半年“六稳”工作继续推进，财政政策需进一步灵活，更多政策工具需精准发力，需注重减税降费落地，并注重与货币政策协同配合。上半年PMI偏弱，5月制造业PMI报49.4%位于荣枯线下方，当前我国处于内部产业转型升级、动能换挡与外部主要国家政策调整、贸易保护主义抬头的叠加时期。投资方面，企稳但仍然偏弱，前五个月全国固定资产投资(不含农户)同比增长5.6%，基建投资(不含电力)同比增长4.0%，制造业投资增速约2.7%。消费方面，增達减慢。今年前五个月，社会消费品零售总额增长约8.1%，较去年同期下降约1.4个百分点,乘用车销售下降约15%。就业方面，5月城镇调查失业率报5.0%保持稳定，但城镇新增就业与PMI从业人员数据走弱，考虑产业升级和贸易摩擦，下半年稳就业和新旧产业就业吸纳平稳过渡形势依然紧迫。通货膨胀方面，预计下半年CPI仍有温和上涨但幅度可控，PPI 整体继续偏弱:当前CPI上行压力主要受猪肉、水果拉动，进入下半年后生猪补栏、夏令水果上市等工作将对CPI起到平抑作用，PPI方面，主要影响因素在于下游产业需求不振，我们认为短期内这一形势仍将延续。 ●利率债市。预计下半年货币政策延续当前“控制总量、调整结构”思路，继续保持货币供应总量稳定，M2和社会融资规模与国内生产总值名义增速相匹配:企业融资渠道进一步打通，社会信货结构进一步调整，下半年专项债发行有望提速以支撑基建，银行同业刚性兑付的打破虽短期内造成局部流动性困扰，但中长期上有利于信用体系稳定和市场发展。市场成交方面，预计继续保持历史高位，呈现供需两旺格局，需求端隨着債券市场改革和国际投资者的进入继续扩大,供给端三季度国债、地方债和专项债发行节奏压力仍然存在。市场利率方面，预计短期内保持稳定、窄幅波动，当前利率上下皆有阻力，但如全球经济和贸易彩势继续恶化，美联储转向降息，则我国市场存在跟进可能。 【更多详情，请下载：债券市场半年报：大风起兮云飞扬，安得债市稳四方】
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