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电气设备行业：预期新能源装机量回升，看好工控及低压业绩韧性
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本报告通过年报及季报回顾、下半年展望，总结了预期新能源装机量回升，看好工控及低压业绩韧性的原因
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电气设备行业：预期新能源装机量回升，看好工控及低压业绩韧性 从业绩低点走向复苏，进入产能投放期。2018年报及2019一季度报显示，电气设备行业正从去年的业绩低谷走向今年初的复苏，整体毛利率渐恢复，但备货意愿不足，预收款增量集中于少数企业，预示二、三季度景气度将明显分化。同时，新能源板块的大规模资本开支及有息负债增量显示，行业进入产能投放期。融资、产能规模及现金流等要素的头部集中化趋势明显，预判电气设备行业的马太效应在2019 年延续。 新能源装机量在三、四季度回升。5月份新能源补贴政策的调整相继落地，明确了并网时点与执行电价依据，前期受政策不确定性影响的需求在下半年开始释放。责任权重制最终稿的出台也为未来两年的装机目标提供了指引，市场预期趋明。风电的核准量及招标量均居于高 位，预计2019-2020年新增装机量稳定。光伏进入硅料产能和装机需求双释放时期，预计2019Q2-Q3产业链上游的硅料价格下探，中下游的硅片就组件价格企稳。建议关注风电龙头、光伏单晶硅和逆变器环节。 工控板块全年趋稳，低压板块受益下半年房地产竣工。劳动年龄人口持续减少的背景下，工控自动化对接制造业效率提升和成本控制的需求，具备长期性，在政策调整和经济波动时期有增长韧性，预期2019年在贸易争端缓和及内需提振的情况下，全年增长平稳。光伏和风电装机容量提升，以及通讯、充电桩、轨交等用电设施建设，支撑低压电器全年的需求增量。鉴于2019Q1 的社融高增长，以及交房期限临近，预计房地产竣工量的提升，推高下半年低压电器景气度。建议关注国产工控龙头和低压电器高端品牌。 估值合理，“同步大市” 评级。电气设备板块市盈率中位值34.94。当前板块市盈率估值居历史低位，从2001年至今测算，仅有20%交易日的估值水平低于当前。电气设备相对全部A股的估值溢价为9%，高于历史49%交易日的溢价水平。维持“同步大市”评级。 【更多详情，请下载：电气设备行业：预期新能源装机量回升，看好工控及低压业绩韧性】
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