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机械行业：11月工程机械景气超预期；工业自动化需求复苏

行业近况
中金机械组合过去十一个交易日，上涨9.69%，同期沪深300指数上涨3.95%。本周组合为A股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、锐科激光、伊之密；H股中联重科、海天国际。我们看好自动化行业的拐点布局机会，建议投资者积极关注业绩改善确定性高、且具备行业领先地位的龙头个股，本周组合加入注塑机行业的海天国际-H，主要由于我们看好注塑机行业需求复苏。

评论
11月份工业增加值明显回升。2019年11月工业增加值同比增长6.2%， 高于市场预期的5.0%，增速环比提升1.5ppt；此外，2019年11月基建固定资产投资同比增长5.2%， 增速环比提升3.6ppt. 短期内经济增长呈现企稳回升态势。往前看，我们认为自动化行业景气度已经筑底，2020年随内外需回暖及制造业资本开支增加，自动化行业景气度有望回升，建议投资者积极关注布局机会。

工程机械： 11月挖机销量同比增长22%，再次超出市场预期。2019 年11月行业共销售挖掘机19,316台，同比增长21.7%，增速环比提高10.2ppt，超出市场预期，与利用小时数趋势一致，11月CEUI（中金挖机利用指数）同比增长12.6%； 其中，国内市场销售17,159台 （不含港澳台）， 同比增长21.2%； 出口2，157台，同比增长25.6%。此外， 2019年11月行业共销售装载机10,157台，同比增长9.7%； 其中，国内市场销售7,679台，同比增长2.7%； 出口2,478台，同比增长39.5%。往前看，考虑到当前存量设备开工饱满，我们预计2020年土方机械销量同比大体持平，维持高位，行业龙头在国内外市场的份额有望继续提升。继续看好恒立液压、三一重工、中联重科-A/H， 建议关注徐工机械（未覆盖）。

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