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债券违约复盘系列之七：缘起缘灭，细数那些年我们被打破的信仰
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信仰是投资中确定性思维的极致体现。从首单违约的超日债打破了债市“零违约”信仰以来，我们分别经历了天威事件对应的首单央企违约、沪华信对应的首单AAA 评级债券违约、包商事件带来的首单同业存单兑付风险等一系列的打破信仰事件。
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债券违约复盘系列之七：缘起缘灭，细数那些年我们被打破的信仰 信仰是投资中确定性思维的极致体现。从首单违约的超日债打破了债市“零违约”信仰以来，我们分别经历了天威事件对应的首单央企违约、沪华信对应的首单AAA评级债券违约、包商事件带来的首单同业存单兑付风险等一系列的打破信仰事件。 除包商事件外，前述各个领域的信仰打破对市场整体信用利差的趋势性影响都较为有限，市场情绪与信用溢价对信用债各类首单违约敏感度并不高，或是由下述因素导致的：由于中债估值曲线计量方法的问题，成交偏离超过20BP的个券可能会被剔除出参考样本，因而首单违约导致的个券估值波动不会反映到行业的利差计算中，进而不会导致收益率曲线整体的大幅波动。 信用债个体差异性很大，虽是同一行业、同一地区或同一企业性质，但仍有很多各自特性的差异，自身信用水平的问题难以波及到同类型的其他企业。不同投资机构风险偏好和信评思路差异较大，一家机构的个别性踩雷，对自身凤险偏好影响很大，却并不容易直接蔓延至其他机构，因而除包商事件外，市场并无对首单违约事件过激的群体性反应。 首单违约的象征性意义大于实质性影响，信用利差的大幅波动往往需要整个行业与多种合力的作用，超日债的首单违约，仅是2014年5个违约主体的序曲;天威集团作为首个违约国企，也不过是20家国企违约的案例之一；沪华信的违约，只是2018年违约的40个主体中的一个代表性案例；农六师的技术性违约虽然一度被传得沸沸扬扬,但其最后的妥善解决也使得市场情绪快速平复。 【更多详情，请下载：债券违约复盘系列之七：缘起缘灭，细数那些年我们被打破的信仰】
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