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外资买债的逻辑系列一：外资买债由中美利差和汇率驱动吗？
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债市开放与外资流入：2010 年 8 月央行允许三类机构参与 CIBM 标志债市开放拉开序幕。2017 年以来外资流入节奏提速，2019 年 7 月“金融开放十一条”强调进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。目前，外资持债总规模突破 2 万亿大关。
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外资买债的逻辑系列一：外资买债由中美利差和汇率驱动吗？ 投资要点 债市开放与外资流入： 2010年8月央行允许三类机构参与CIBM标志债市开放拉开序幕。2017 年以来外资流入节奏提速，2019 年7月“金融开放十一条”强调进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。目前，外资持债总规模突破2万亿大关。 如何看中美利差和汇率与外资流入的联动? ·中美利差和汇率与外资流入存在一定正相关性，但中美利差和汇率只是基本面的表象，中国和美国（发达市场）基本面强弱对比才是驱动外资流向的深层原因。 ·尽管微观视角与宏观视角得到的结论并不矛盾，但从宏观视角切入可能更接近事实真相： 1、当贬值预期缩小时，外资买债的动力在上升，外资更加希望看到人民币先贬再买，资产价格地板价。2、一国的经济基本面越强劲，意味着该国资产的投资回报率越高，同时国别风险也越小，也就越有利于国际资本流入。 ·制度因素和政治因素也可能对外资流入的趋势和节奏产生扰动。2016年和2018年外资流入与基本面的背离可以用制度因素（结构性因素）和政治因素（偶发性因素）来解释。 ·外资增配人民币债券是全球跨境资本流动的一环，构建全球视野和全球框架才能看清外资买债全貌。2018年在泰国与美国长端利率倒挂、泰铢贬值、泰国国债走熊的背景下，外资仍然加速流入泰国债市，这说明仅仅局部分析泰国基本面很难揭示外资流入的逻辑。 【更多详情，请下载：外资买债的逻辑系列一：外资买债由中美利差和汇率驱动吗？】
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