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2019年动力电池商业模式分析及行业投资逻辑研究报告
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数据简介
动力电池行业的投资逻辑在于“强者恒强”，优选自身有造血功能的企业。市场担心海外电池巨头进入国内，宁德可能面临“业绩和估值双杀”，但核心还是要看公司的“内功”。复盘本轮公司股价上涨，主要源于市场对公司海外竞争力的重新评估。下一个预期差主要来自国内，明年合资车企放量，宁德或为最大赢家。
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2019年动力电池商业模式分析及行业投资逻辑研究报告 一、动力电池行业的投资逻辑在于“强者恒强” 动力电池商业模式：市场空间与成长性俱佳，缺点为现金流较差 ·优点： 1）远期市场空间大，汽车电动化趋势不可逆转，按照各国的渗透率规划，远期是万亿级市场。2）成长性高，5年复合增速33%，10年复合增速22%。 ·缺点：现金流较差，除宁德外，其他较为纯正的动力电池厂经营活动现金净流量长期为负，主要原因是账期较长，应收账款占收入比普遍高于60%。 融资扩产非可持续之道，自身造血才能最大程度分享行业快速成长的红利 ·当前动力电池行业中扩产的资金来源普遍为非公开发行股份与发行可转债，辅以与其他资本合资建厂：包括政府资本、车企、海外动力电池巨头等。 ·行业盈利下滑，资金链紧张，很多电池厂由于资金链锻炼淘汰出局，根据GI数据，2019年Q3实现配套企业已从2017年的135家下降至40家。 目前拥有自我造血的电池厂： 国内只有宁德，源于强势的产业地位 ·2019年1-10月，宁德在国内的市占率为51%，且一直处于上升态势，201 9年8月市占率一度超过70%。 ·2019年上半年，宁德在国内主要车企的装机占比持续提升，合资车企几乎均为宁德时代供应，后续合资车企放量后，宁德时代有望充分受益。 【更多详情，请下载：2019年动力电池商业模式分析及行业投资逻辑研究报告】
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